一、下周投資要點：01042005
(1) 本週我們推出了2季度投資策略，對整個A股新能源板塊的投資背景、投資邏輯進行了梳理，總結出三條新能源的盈利思路。一為遊擊戰，挖掘新事物，視市場認同程度擇機退出，未來潛在機會包括聚光、燃料電池、熱泵等;一為伏擊戰，估值高高在上，但因為投資偏好的存在，股價跌不深，可以輕倉低位買入股性活個股，借政策刺激賣給市場(2010年有新興產業戰略規劃及一系列財政稅收政策可以預期);一為陣地戰，逢低吸納長線小白馬(雖然它們估值不便宜)，堅定持有，享受凈利潤的複合增長以及未來增發時的股權溢價。前兩者是靠資訊靈掙市場其他投資者的錢，後者是靠眼光和耐心分享企業成長創造的價值。
(2) A股新能源板塊繼續震蕩向上，上周漲幅+0.34%，其中新能源汽車和智慧電網繼續跑贏大勢。 週邊市場，無錫尚德等個股紛紛企穩。
二、國內新能源重大資訊及點評：
1、比亞迪插電式混合動力汽車開始銷售
2、中國清潔能源投資躍居世界第一
3、能源規劃中新能源比例有望提高
4、湛江開建亞洲最大的生物質發電項目
5、三峽將投鉅資建設堅強智慧電網
三、國際新能源動態追蹤及分析：
1、電池行業新動態
2、美能源部加強了對電器能級和節能指標的管理
3、美國支援核能技術和工程研究
4、美國能源部與3M公司合作研究新能源技術
5、美國重啟水電研究和建設
新能源板塊走勢
國內行業動態
1、比亞迪插電式混合動力汽車開始銷售：比亞迪汽車3月29日晚間在深圳正式宣佈向公眾銷售其雙模電動車F3DM，官方售價最終確定16.98萬元。這是在沒有補貼政策的支撐下，汽車企業首次向公眾消費者公開銷售新能源汽車。比亞迪新聞發言人王建均表示，F3DM首先在比亞迪A1網路展開銷售，然後根據在深圳的銷售情況，逐步向其他試點城市推廣，今年初步目標為1000輛。比亞迪稱，公司已研發出了滿足低成本要求的鐵電池，使得材料成本大幅度降低，大大縮短了DM雙模電動車商業化的進程。DM雙模電動車系統成本為5萬元，年產達到20萬輛後，成本可進一步降低。據了解，傳統混合動力汽車只能用發動機為蓄電池供電，而比亞迪DM雙模電動車除此之外，還可通過專業充電站、家用插座、太陽能充電三種模式進行蓄電池供電。F3DM在專業充電站快速充電10分鐘可充滿50%，普通家用電源上慢充也只需7小時。而純電動模式下，F3DM低碳版城市綜合工況續航里程達到60公里，可滿足日常上下班的要求。
點評：我們在之前的研究報告中就指出，未來的新能源汽車將以插電式混合動力(PHEV)和純電動(EV)為主要方向，此前市場大獲成功的豐田prius作為混合動力(HEV)，不能從電網獲取電能，遲早要升級，據了解，下一代的prius已經是插電式的了。我國以比亞迪為代表的新能源汽車企業已經走在了全球的前列，國內動力電池以鐵電池為主要方向，未來的大力推廣將為相關的電池材料企業帶來巨大的市場空間，建議重點關注江蘇國泰。新能源汽車消費補貼方案的出臺將有效帶動需求，形成較大的投資機會，預計我國的補貼法案不就會出來，補貼方向也將以PHEV和純EV為主，按照節能效益給予不同程度的補貼。
2、中國清潔能源投資躍居世界第一：根據美國非政府機構“皮尤慈善信託基金會”的報告，去年美國在清潔能源上的投資為186億美元，中國則為346億美元，美國只相當於中國的一半多，而在五年前，中國的投資僅有25億美元，去年也是中國第一次在投資上超越了美國，成為全球清潔能源投資最大國。並且，越來越多的企業將清潔能源投資和崗位轉到中國，比如First Solar，美國應用材料公司等。中國已經成為全世界最大的風力發電機和太陽能電池板製造國。
點評：中國是一個投資非常活躍的市場，大量的資金在尋找ROE，遇到好的項目將會蜂擁而上，這就是我國新能源產業能夠快速發展的重要原因。我們認為產業政策還需要更加緊密的關注新能源領域的投資，將資金引向具備高附加值、高技術水準的細分領域，光伏行業需要引導技術方向，避免走彎路和形成不必要的浪費和環境破壞。
3、能源規劃中新能源比例有望提高：在3月25-26日舉行的第三屆中國環境投資大會上,一位能源專家透露,目前國家能源部門已經開始討論可再生能源發展規劃修編的問題,其中到2020年可再生能源佔能源消費總量的比重,有望從過去的15%調高到17%。尤其對於風電建設的大躍進，風能的2020年實際裝機量目標,有望提前10年實現, 與此同時,2020年有關可再生能源的不少指標,也在2010年提前實現。目前國家能源部門已經開始著手的“十二五”能源規劃,其中能源消費總量將重新制定,預計可再生能源、非化石能源的比重,有望重新調整。
點評：我國新能源裝機在2009年繼續實現了超預期的發展，風電新增裝機再次實現100%的增長，達到1300萬千瓦，預計2010年及以後，傳統內陸風場的建設增速將回落，但是海上風電將起步，預計特許招標近期將舉行，整個風電行業將繼續保持較高的增速發展。另外，光伏發電裝機隨著產品價格的下降，國內需求預計將逐步加速啟動。
4、湛江開建亞洲最大的生物質發電項目：3月26日，亞洲最大的生物質能發電項目在廣東湛江遂溪縣開工建設，項目規劃總投資達25億元人民幣。該生物質發電項目總裝機容量為4×50MW機組，分兩期建設，一期工程建設2×50MW機組，兩台機組計劃于2010年12月和2011年2月投產。遂溪是中國的產糖大縣和林業大縣，甘蔗和林業的總面積達到130多萬畝，具有得天獨厚的自然資源優勢，是全國生物質燃料最為豐富的地區之一，是連結粵、桂、瓊以及大西南的交通樞紐，區位優勢十分顯著。
5、天合光能宣佈增發790萬份美國存托憑證： 3月22日，天合光能宣佈增發790萬股美國存托憑證，每股ADS等於50股公司的普通股，定價為20.25美金。如果承銷商充分利用他們的超額配股權，那麼天合光能將會得到大約1.526億美金或者1.756億美金的凈融資。此次增發的凈融資將被用來擴大公司電池和組件的生產規模、研發中心的運營及其擴展、及下游項目和公司其他用途。
6、 天威英利擴產能(達1000MW)樹形象：3月23日，美聯社、法新社、路透社、新華社、中新社及中國中央電視臺等40余家中外主流媒體記者受邀齊聚河北保定，到英利綠色能源有限公司進行為期兩天的參觀。董事長兼首席執行官苗連生在接受採訪時透露,英利海南100兆瓦太陽能電池一期工程項目和河北“熊貓”單晶矽項目都將在今年7月投產,產能在今年有望突破1000MW。英利將成為繼無錫尚德(2010預計總產能為1250MW)之後，國內第二個“千兆瓦產能”的光伏企業。同時，英利還大打外交公關牌，作為全球首個贊助世界盃的新能源企業，英利表示將為2010世界盃20個訓練基地提供太陽能電池板，同時享有包括部分世界盃足球賽門票、場地廣告宣傳和媒體版權在內的全球市場行銷權，以及在賽場的球迷樂園展示其太陽能產品的權利。借贊助世界盃，英利除了為國際足聯“綠色進球”環保方案提供支援外，還將參與南非當地重大商業並網項目。
7、三峽將投鉅資建設堅強智慧電網：新華網重慶3月29日電重慶三峽庫區十年電網規劃29日在重慶萬州發佈。國家電網公司宣佈未來10年將在庫區投資243億元，建設堅強智慧電網。規劃顯示，“十二五”和“十三五”期間對庫區10區縣的投資額度將分別達到120億元左右，均比“十一五”期間59.2億元的投資額增長一倍。到2020年，庫區電網結構將明顯加強，城鄉電網得到統籌發展。目前庫區擁有500千伏、220千伏和110千伏變電站僅為1座、6座和31座，到2020年這組數字將變成6座、12座和43座，同時還將新建1000千伏特高壓變電站1座，特高壓線路3條，農村低壓配電網路也將由現在的10千伏升級為35千伏。屆時，三峽庫區電網將形成以特高壓為支撐、500千伏為骨幹、各級電網協調發展、具有資訊化、自動化、互動化特徵的統一堅強智慧電網。
國際動態追蹤
1、電池行業新動態：今年二月份，Valence電池公司簽署了一份價值4500萬美元的供貨合同—為Beneteau集團公司新一代的遊艇、帆船和摩托艇提供鋰離子電池;而International電池公司(鋰離子電池公司)，也宣佈中標俄亥俄州智慧電網的示範項目，為其提供鋰電池;早在一月份，GS電池公司同Sunvia光伏電池公司開始共同發展帶電池的太陽能系統，可以把能量存儲起來供高峰時段的使用。電池行業已經在新能源汽車等行業的帶動下悄然發生變化，但是仍然有一些技術阻礙擋在面前，比如成本問題和汽車發動時所需要的大功率能量釋放問題。
點評：可以預期，儲能是智慧電網建設的重要方面，目前中美兩國都開始建設風電-電池儲能的示範項目，以實現間歇式能源的平穩輸出。我們認為直接的電網儲能需求並不是很大，並且這方面儲能沒有體積和品質的限制，可以採用傳統的鉛酸電池或是液流電池，鋰電池的作用空間比較有限。但是我們也需要看到，未來的電動汽車是電網儲能的重要方面，這個領域對體積、迴圈壽命都具有較高的要求，目前以鋰電池為主。
2、美能源部加強了對電器能級和節能指標的管理：美國能源部最近對3家公司下達了傳票，有證據顯示這三家公司生產的一種地燈沒有達到聯邦能源效率標準。這些調查是在美國能源部正在進行的努力和整個奧巴馬政府加強和執行聯邦能源效率標準，為消費者節省金錢，減少全國溫室氣體排放量的一部分。
點評：奧巴馬政府的能源獨立計劃很大程度上需要依靠節能來實現，而節能的主要示範者就是政府單位，包括採購新能源汽車、建築節能改造、電器節能管理等等。能源部還牽頭主導了電器的能級管理工作，制訂了嚴格的標準和考核體系。
3、美國支援核能技術和工程研究：美國能源部近日宣佈支援大學院校建立和擴大核能科學和工程的基礎研究和教育設施。在這個大學核能項目下，美國能源部將提供大約1450萬美元，用以升級改造科研級別的反應堆、購買常規科研設備和儀器(700萬美元用於核反應爐相關設備和儀器，750萬美元用於常規設備)。
點評：美國最近開始已經在核能利用領域動作頻頻，主要包括受理核電站建設申請、重啟核電站建設並提供貸款擔保、為核電科學和工程研究提供獎學金和設備補助等。美國戰略意圖明顯，擬重新樹立核電領域的龍頭地位。
4、美國能源部與3M公司合作研究新能源技術：美國能源部下屬的國家再生能源實驗室(NREL)近日宣佈與3M公司簽署了一份“合作研究和開發協議”，共同發現和研究新能源工藝中的一些關鍵問題，以便於產品的商業化。該協議至少維持一年。目前的合作範圍包括：(1)研究CIGS薄膜電池防潮層和軟性封裝的新技術，以便提高產品性能並降低成本;(2)研究聚光能源中低成本鏡片的反射涂層新技術，以便保護鏡片並提高性能;(3)研究乙醇蒸餾的可替代技術，以便於降低能耗水耗，同時提高現有玉米乙醇和未來纖維質乙醇的產量。
5、美國重啟水電研究和建設：美國能源部、內政部和陸軍工程兵團簽署備忘錄，三方將更緊密的協作，支援環境友好型水電站開發。備忘錄顯示了一個新的開發水電，增加可再生能源生產，同時避免或是減少環境和生態的影響。據了解，美國的水電裝機已經數十年沒有大的增長了。備忘錄的目標主要包括：在目前運營的水電站上面採用新的技術和設施;合作開展先進水電技術研究和開發;採用環境友好型方案，提高水電裝機等。
