保利協鑫完成整固

保利協鑫完成整固 2010年06月09日

保利協鑫能源（03800）彈升後回軟至10天綫而喘定回升，完成「旗形」整固，收1.48元，量度升幅目標為1.80元，現價可以1.40元為短綫止蝕。

保利協鑫去年轉型，除了原有於江蘇及浙江經營熱電廠業務外，6月以199.13億港元及8.31億美元向主要股東收購產銷多晶硅及硅片的江蘇中能等三公司全部權益，包括以每股2.20元配售100.4億股及現金和有抵押票據支付。

除太倉垃圾發電廠外，所有發電廠均為熱電廠，且於發電過程同時生產蒸氣銷售。目前共經營21間電廠，共773兆瓦的權益裝機容量及每小時1,756公噸的權益抽汽量；多晶硅片及三氯氫硅生產綫分別位於徐州及泰州。

09年度虧蝕1.76億元人民幣（下同），營業額升23.7%至43.56億元，虧蝕主因一次性非現金員工股權費用7.46億元、融資費用1.3億元及收購電力業務所產生的商譽減值9,590萬元所致。撇除上述一次性開支，經營利潤則超8億元；其中光伏及發電廠業務分佔64.3%及35.7%。上半年盈利7,185萬元人，營業額19.52億元。

本年度踏入收成期，除發電廠及江蘇中能業務外，內蒙古裝機容量49.5兆瓦的風力發電廠於去年下半年投入運作；去年9月斥資7億美元在徐州興建產能2,000千兆瓦硅片的廠房今年底前投產，加上今年1月以8.54億元收購於無錫高佳太陽能70.2%權益，令今年硅片產量大增至1.3吉瓦。

中投於去年底以每股1.79元認購31.08億股，令所持股權增至20.16%外，又成立分合營公司，開發光伏項目或其他太陽能項目，顯示看好及信賴其前景。替代能源為國家及全球未來數年的重點發展，且預期2010年後不久會超過天然氣成為僅次於煤的第二大電力燃料，在股價初現見底回升之際，中短綫均有吸引力。

廠家為何不搬離中國?

龐大供應鏈最重要

多隻新股上市，多是工業股，有生產無紡布的海東青新材料（ 2228）、生產塑膠管的中國聯塑集團（ 2128）、生產觸屏的世達科技（ 1282）及風電廠金風科技（ 2208），這 4隻股的一個共同點是股票號碼中至少有兩個「 2」字，也有一個「 8」字，每家新上市的企業都選幸運號碼，很快 4個號碼的股票編號一定不夠用，因為沒有 8的號碼可能沒人要。

論規模，金風最大，也獲得一些富豪賞識而入股，不過，金風並不是風電行業的龍頭，龍頭股是龍源電力（ 916） 。其餘 3家則算是該行業的表表者，海東青座落福建晉江，晉江是中國鞋都，安踏體育（ 2020）、特步國際（ 1368）、 361度（ 1361）等上市運動鞋廠，還有許多未上市的運動鞋廠都在晉江，海東青則是這些鞋廠的主要供應商，晉江能夠成為中國鞋都，也是因為從原料到消費品一條龍的供應鏈都集中在一起，非常方便。不久前，我曾經帶學生到珠三角的一家電子廠參觀，這不是一家勞工密集的工廠，生產全自動化，用的勞工不多，我問負責人，既然不需要大量勞工，為甚麼選擇在中國珠三角設廠？答案是他們的客戶多在珠三角，這是供應鏈的一部份。今日的中國，勞工成本已經比越南、菲律賓、印尼、緬甸高，為甚麼廠家不大量搬廠到勞工成本較低的國家？原因之一相信就是供應鏈的問題，到越南設廠，客戶及供應商也不在越南，很不方便，中國珠三角與長三角已經很成功建立一個非常龐大的供應鏈系統。

聯塑是中國最大的塑膠管生產商，有自己品牌，塑膠管的用途日增，特別是水管的需求更因鄉村城市化而急增，聯塑有規模上的優勢。

世達的科技水平要求較高，與客戶的關係緊密，毛利率也較高，當然，風險是要不斷地跟得上時代，不斷創新、創意與科技缺一不可。

港股走勢依然忽跌忽升，中午吃了午餐回來，走勢可以突變，昨日上午收市跌近百點，午後一開市就反升兩百點，非常刺激，買賣得靠運氣多過靠分析。