您有成為最牛散戶的潛質嗎？

林奇：誠如本港知名Blogger CKM001兄嘗言：「長期持有優質股票才是投資王道」！是以其投資組合已逾數百萬，提早退休，又有何難？林奇亦常愛援引毛澤東主席的名句：「風物長宜放眼量！」希望各散戶投資者能明白到投資要看長線，然後靜待事情變化，以致公司的急速成長！那麼，投資標的的股值自然有所提升，股價順理成章亦會高升。

可惜的是，任何策略，尤其是「Buy & Hold」的策略總會被雞蛋裡挑骨頭的無知或投機短炒者所垢病，尤以每次危機爆發之時為甚，認為價值投資法「不合時宜」，「不切實際」，更有甚者，更認為此法「不知所謂」！

惟只要各散戶投資者明白到「一個實證，勝過千言萬語」，而當各大成功的投資者或我們的實證遠多於一個時，答案不正是不言而喻，不言自明嗎？

各位又不妨看看今天《都市日報》的其中一篇報道──《內地「最牛散戶」 75人持股逾億元》 ，原來，國內不少「最牛散戶」均維持長期持有的投資策略，且行之有效，成績斐然，誠如林奇舊文曾談及的萬科大股東之一的劉元生先生，持有萬科地產已逾19年(林奇按：好些自命長線投資者，市況一逆轉，可能連19分鐘也嫌長吧！)，即使經歷多次熊市，亦從未沽出手上持股，相反更每逢熊市便積極「球掃」(林奇所創的潮語：即「一球一球地大手掃入」)，真的是「歷經牛熊，仍不為所動！」不像現時好些不知自己正在做什麼的散戶投資者或財經演員們，見淡唱淡，見好便追高，完完全全不知道自己正在做什麼！其實，「不知所謂」的，正正是他們呢！

刻下正值周街平貨，正是價值投資者任攞、任買、任擺、任坐之時，貨平又不敢積極地愈跌愈買，到市況炒到「慶烚烚」時又跟人家高追，不如先攞盤水照吓自己，您有成為最牛散戶的潛質嗎？

「我不認為『騰』出『騰』入可以賺到錢，賺的肯定是經紀。只要認清形勢，就可以長線持有。」陸東先生嘗言。常叫您炒出炒入的人，例如各大財經演員們或好些財經Blogger，均是滿含利益衝突的或別有用心的人。

現在正是投資者最佳的考驗時刻，敢於逆市而行者，如林奇為基金於前年在毒奶事件鬧得熱烘烘時，敢於逆市買入蒙牛(02319)，又或02年持有先來(00933)並忍耐至現在。刻下內房股及內銀股正遭受市場氣氛及非理性的嚴重打壓，「危」「機」相生，「危」中總有「機」，林奇目下機會又是多的是呢！只消您能否坐言起行，積極買入和儲入並有能力坐入而已！

若是價值投資者，就必須堅守基礎分析，算出股市和股票的應有估值(Focus on the value, not the price)，不需理會市旺市淡，亦不需理會什麼熊三牛一，但有可能要捱價一段不短的時間，惟坐得安心，坐得安樂，閣下的心理質素及持有投資標的的耐性，同樣重要！

最後，謹以陸東先生在《智者傲行》一書的真知灼見作總結：「順水推舟並非發達之道，要成功，一定要先行，所以未轉勢就要做，然後忍耐，忍耐扒逆水的寂寞，忍耐買完還跌、沽完還升的引誘，心目中堅持着平與貴。」

心目中堅持着平與貴，又攞盤水照吓自己，您想投資成功，但您能忍耐扒逆水的寂寞嗎？


「公司有盈利，內在價值自然反映，股價自然會跟著高升！」

恐慌中賤賣

投資學堂：優質股勿在恐慌中賤賣

在近期大跌市，小投資者應該做啲乜？筆者認為首要是切勿胡亂採取行動，才最重要！

尤其是不要因股市急跌，在恐慌的心理情緒下，將優質股以超低價賤賣。

仍 記得一個真實個案，在早年金融海嘯期間，筆者的好友何博士入市撈底，在 60多元水平吸納了一批中移動（ 941），並準備作長線持有。豈料事隔數日，中移動股價進一步下挫，並跌破 60元，他也被市況嚇怕了，連原先準備作長線持有的信心也消失了，匆忙沽貨。最慘的是，何博士沽貨的價位竟是海嘯最低位，至今仍買唔番！希望這樣摸底沽貨 的情況不要發生在各位身上。

筆者察覺，很多時投資者因為一時的市況波動，在過度恐慌的心理情緒下，將股份以超低價拋售，而事後極之懊悔的例子頗多，相信大家可能也曾遇到。更惱人的是，當你想以原先拋售的價位再次買回該股份，但它卻已經大幅上升，想追都追唔番！

止蝕後追貨要果斷

另一方面，有些朋友在大跌市時，以無比勇氣毅然止蝕，將股份沽售，並打算稍後待市況好轉時再度買入。惟結果是，雖然他所作出的止蝕行動正確，因為隨後該股確實進一步下挫，但問題是當稍後市況好轉時，卻沒有再度吸納，眼光光看着股價上升，並再度升破其止蝕時的沽貨水平。

在 過往港股多次大調整中，筆者見到不少朋友有止蝕的勇氣，但不知何解卻無膽在低位再度買入。正如早年不少投資者在高位止蝕了滙豐控股（ 005），但在低位時又沒有再次吸納，而該筆沽貨的錢至今仍留在戶口中，但滙控卻已由低位回升，遠高於其止蝕水平。所以，當大家準備作出止蝕行動，沽出個 別優質股前，要認真地考慮日後是否會在低位再次吸納。

假若你想在現水平趁低吸納，但是又唔知買啲乜？筆者會建議你不如考慮分段吸納股票基金，如盈 富基金（ 2800）及安碩 A50中國（ 2823）等指數基金，因為買股票基金或指數基金，雖然升幅可能不及一股獨贏，單買一隻股份利潤高，但稍後當大市出現反彈時，你持有的股份有機會依然原地 踏步，但指數基金最少升幅能夠與大市同步，減少買錯的風險。

筆者持有盈富、中移動及滙控
譚紹興
作者為證監會持牌人士

置業概念

20、30、40 「三宅一生」置業概念

我們尊貴的行政會議成員、正義的立法會議員，忽然關心青年人置業，政府開展討論五個月後，10月其中一個可能出現的局面是：要錢有錢──資助、要樓有樓──居屋，政府被「硬挾」為市場注入新資源。

　　唐榮在網上看到一個名為「三宅一生」的置業計劃，簡單理解是人生追求三個住宅物業便已足夠，20歲（年齡2字頭，下文類同）租樓、30歲買樓、40歲換樓，剛好是三個住宅伴你一生，下文概念解說，部分內容轉為香港用語：

　　在長長的人生中，買樓不一定要一次到位，如果不要做房奴，應依自己的經濟能力，分階段達成目標。

從租開始 租金不逾收入3成

　　買樓是一個沉重的財務循環……其實從20歲租屋開始，租金佔你收入的比率，就已開始影響你存第一筆首期的能力。租金房貸不超過月收入3成，才有餘錢存起買房子。

　　亦有人提到，如果一時租樓但最終目標是買樓，究竟租金與薪金的黃金比例是多少？上文的意見是三分之一收入用作租樓，但有人認為要更低，最理想是五分之一，才有足夠的準備或降低未來置業的按揭成數。

　　如果30歲順利成家，買樓貸款比率，最好不要超過收入的3成，另外3成要開始準備40歲換大屋的需求；當40歲真的順利換樓後，自然就可以輕鬆背房貸。

　　薪水偏低的年輕人，一定要從「屋涯規劃」將購屋計劃拉長，按照自己的生命周期與經濟能力，選一個適合自己的房子，才能讓自己輕鬆成家。

　　有關文章簡化了一個財務規劃、收入分配：

　20租屋：

　　租金=20%

　　生活支出=50%

　　存款買屋=30%

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　30購屋：

　　房貸=30%

　　生活支出=40%

　　存款換屋=30%

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　40換屋：

　　房貸=30%

　　生活支出=40%

　　其他理財目標=30%

　　文章又提到，很多人買樓都是當成投資，因此才會有「地區、地區、地區」非優質地區不買的問題……但現在的買樓概念應該改為居住思維，兼顧住宅及生活品質。對年輕人來說，如果付了房貸還要存錢，恐怕只能往郊區買。

遵守三不概念 勿求一次到位

　　文章亦提出30歲買樓時的「三不概念」：

　　1. 不一定要選市區，若是交通網緊密，郊區保值性亦會提高。

　　2. 首次買樓不必一次到位，買一個超出自己要求的大單位，造成財務上的混亂，影響未來換樓計劃。

　　3. 裝修也不要一次到位。

　 　唐榮再多補一個概念，如果準備「租樓一生」的話，要有嚴格的理財紀律，限定只花某個金額租樓，樓市旺、租金升時，應該要搬較偏遠地區、較舊的物業；租約 完結剛好市況欠佳，亦要以同樣租金水平承租，不要因一時樓市波動，多花租金，因租樓始終不是自己的，沒理由追逐升級，避免租樓成本愈來愈高。

投資致勝之道

大鴻輝主席梁紹鴻：投資致勝之道 掌時機落重注

從 事地產投資30 多年的大鴻輝集團主席梁紹鴻，為已故怡和買辦梁顯利兒子，多年來資金愈滾愈大，由最初買賣一般物業的投資者，迄今擁有逾百項收租物業，且更晉身為酒店和服 務式住宅的發展商。他表示，抓緊「金錢」和「機遇」兩大元素，便是成功的方法。

在人們對樓市最灰心的1998 年和2003 年，是他最瘋狂掃貨的時候，由1998 至2003 年他每個月最少買一間舖，並在隨後幾年的升市陸續套現，為集團帶來一桶又一桶的金。

撰文：林莉莉攝影：劉焌陶

低買高賣是投資的金科玉律，卻 不是人人能夠捕捉時機。大鴻輝集團成立於1977 年，梁紹鴻1997 年或之前買賣動作不算多，銀碼也不算大，主要買賣住宅和寫字樓。以他投資30 多年的經驗，他認為有充足資金和把握機會，便是物業投資的致勝之道。「97 年前我既無資金，亦無機會，樓價太貴我買不起，加上又有『舖壇十君子』搶貨，要買得心頭好不易。」

金融風暴後 合資狂掃舖

1998 年金融風暴之後樓市淡靜，「舖壇十君子」不再買貨，梁紹鴻形容這時「無資金，但有機會」，便與其他友人合作全力入市。有了伙伴，資金問題得以解決，梁表 示， 他是「出錢較少、出力較多」，所佔權益不是最大，會做多點前期和後期的工作。

在1998 至2003 年期間，他幾乎每個月都會買一間舖，只要有經紀介紹便買，甚至不用親身觀察便買。「懂得把握時機，連買『垃圾』都可以賺錢，重要過你識睇舖，我無去過鴨寮 街，但都一樣照買嗰度嘅舖。」

2003 年SARS 時期，舖位價格跌至只有原本的兩、三成，因此他大舉掃貨， 「博到最盡，連牀下底個仙都攞出嚟。」他亦說，舖位價值高似古董，相比起當時低位，不少已升值4、5 倍，十分驚人。

近 期港府正積極壓抑樓市，用家及投資者入市變得審慎。經濟和息口是主宰樓市的兩大因素，梁紹鴻認為，低息環境仍會維持一段長時間。「物業市場唔會散，市場調 整8％至10%是正常，積聚了一定的購買力，又有力再上。」他說，地產商不希望見到樓價狂升，因為這樣會難以補充貨源，政府亦不希望樓價大跌，製造大量負 資產。

買樓還是租樓好，每個人都有不同的抉擇。擁有百多個收租物業的梁紹鴻說，只要是「計到數」，衡量自己的供款能力，一定是買樓好。「你看著名食府如跑馬地的Amigo、灣仔的福臨門，可以做到幾十年生意，都係因為擁有自己的舖頭。」

買樓自用勝過做租客

梁紹鴻對置業的好處深信不疑，今年初便斥資5700 萬元買入遠東金融中心高層單位，呎價為2.28 萬元，創中環及金鐘區甲廈歷史紀錄。問到為何不惜高價搶貨，他說，公司打算擴充，因此以高價買入同一層毗連的單位，可以打通成6000 呎的大單位，價錢貴些也值得。

梁紹鴻簡歷

梁紹鴻出身顯赫家族，其父親為梁顯利，早於20 世紀初富甲一方，為英商怡和的買辦（華人經理）。

梁紹鴻於1975 年畢業於加拿大英屬哥倫比亞大學電腦系，1977 年自組大鴻輝興業有限公司（現稱大鴻輝集團），其後他踏足物業市場，其中一單較矚目的交易，是在2007 年出售旺角電腦中心，成交價為7.5 億元，持貨3 年便大賺約3.5 億元。

卓悅派息率擬增至 80%

卓悅派息率擬增至 80% 倘無重大收購　續派特別息 20100524

卓悅去年銷售按年升 26%，業績理想，加上變相拆細股份的效應帶動下，股價自 3月底以來一直扶搖直上，股息率亦相應降至 3厘左右。

首 5月營業額升逾 30%

陳志秋表示，今年 1至 5月的生意仍然暢旺，營業額升幅超過 30%，同店銷售增長高達 12%，升勢全靠銷售量增加帶動，平均單價的變化反而不大。他預期，公司下半年仍可維持這樣強勁的增長：「近日股市、樓市雖有調整，但我們看不到對生意有任何影響；除非歐洲方面出現重大的金融危機，影響全球經濟，但我相信這個可能性不大。」 卓悅截至去年底手持現金逾 2.4億元，但今年資本開支只需 2000萬元。陳志秋說，暫時未物色到合適的收購項目，故今年可能會繼續派發特別股息；而基本派息率亦由去年 70%提升至 80%。 卓悅去年由於出售日本奶粉的收入大增，導致零售毛利率被拖低 5個百分點，至 34%水平。現時卓悅每個月單賣奶粉，銷售額就達 1500萬元。陳志秋預期，今年毛利率應可維持在此水平，但長遠而言會增加獨家品牌的銷售比例，以提升毛利率。公司獨家品牌的毛利率平均可高達 80%至 90%，現時只佔整體銷售 20%，卓悅目標是在五年後把有關比重提升至 30%。

部份產品康健診所將有售

卓悅 4月初引入康健國際（ 3886）為策略股東，有關股份佔卓悅擴大後股本 3.8%，集資約 8000萬元；當時康健的入股價僅為 9元（未計除權及派發紅股後影響），相等於現價約 1.5元，以上周卓悅收報 2.88元計，康健的投資已升值九成，賺近 7300萬元。陳志秋透露，是次入股是由康健一方主動提出：「對我們來說，配股就可以改善股份流通量，雙方在業務上亦可以有合作。」他指卓悅部份產品未來會在康健逾 100間診所出售，而康健旗下醫生，亦會以外判形式參與卓悅醫學美容業務。