聰明投資者 不為股價牽走

2010年5月26日

昨天慧雅跟友人談起股票投資之道，友人問到是否在大圍環境不明朗時，就不宜沾手股票和具風險的投資產品。

基本上，慧雅認為這問題可以說是很淺，但同時間又可以說是很深，它的答案可以說是對，但同時又可以說是錯。且讓我先從股神巴菲特的見解說起，巴菲特曾經說過類似的說話，「不明朗」其實是追尋長遠價值人士的朋友(uncertainty is actually the friends of buyers or long-term value)。巴菲特亦都提過，投資者是要修練到個人的情緒，以及對事物的判斷，不會過於受市場波動和主流過法所左右，在市升時感到亢奮、得意忘形，在跌市時感到憂慮、悲傷。他老人家亦都說過，投資者應對跌市感到高興，猶如女士們聽到百貨公司進行大減價那樣，蓋這是會為趁低吸納提供機會。

觀「市場先生」情緒 捉入市機會

以慧雅之見，巴菲特這番見解甚有見地，背後的邏輯亦井井有條。一直以來，巴菲特對其師葛拉漢的「一個聰明的投資者」這本書推崇備至，而他認為這本書其中最重要的一章，是有關看待股價的態度。眾所周知，葛拉漢是提出了「市場先生」(Mr Market)這概念，他提到我們應將「市場先生」視為我們的生意合作伙伴，但他的看法非常波動，有時會想買多很多股權，有時又想急急退股。但聰明的投資者的做法，應是不為他的情緒波動所牽引，並且視他的自願報價，為一潛在的機會。

基本上，巴菲特是將葛拉漢這「股市先生」概念視為投資學上的一重大突破，很多書籍都有詳加解釋。不過，這是較「官方」的解釋。據慧雅的了解，葛拉漢是還有一較「鬼馬」的詮釋，明天我會再談。