新能源行業

一、下周投資要點：01042005

　　(1) 本週我們推出了2季度投資策略，對整個A股新能源板塊的投資背景、投資邏輯進行了梳理，總結出三條新能源的盈利思路。一為遊擊戰，挖掘新事物，視市場認同程度擇機退出，未來潛在機會包括聚光、燃料電池、熱泵等;一為伏擊戰，估值高高在上，但因為投資偏好的存在，股價跌不深，可以輕倉低位買入股性活個股，借政策刺激賣給市場(2010年有新興產業戰略規劃及一系列財政稅收政策可以預期);一為陣地戰，逢低吸納長線小白馬(雖然它們估值不便宜)，堅定持有，享受凈利潤的複合增長以及未來增發時的股權溢價。前兩者是靠資訊靈掙市場其他投資者的錢，後者是靠眼光和耐心分享企業成長創造的價值。

　　(2) A股新能源板塊繼續震蕩向上，上周漲幅+0.34%，其中新能源汽車和智慧電網繼續跑贏大勢。 週邊市場，無錫尚德等個股紛紛企穩。

　　二、國內新能源重大資訊及點評：

　　1、比亞迪插電式混合動力汽車開始銷售

　　2、中國清潔能源投資躍居世界第一

　　3、能源規劃中新能源比例有望提高

　　4、湛江開建亞洲最大的生物質發電項目

　　5、三峽將投鉅資建設堅強智慧電網

　　三、國際新能源動態追蹤及分析：

　　1、電池行業新動態

　　2、美能源部加強了對電器能級和節能指標的管理

　　3、美國支援核能技術和工程研究

　　4、美國能源部與3M公司合作研究新能源技術

　　5、美國重啟水電研究和建設

　　新能源板塊走勢

　　國內行業動態

　　1、比亞迪插電式混合動力汽車開始銷售：比亞迪汽車3月29日晚間在深圳正式宣佈向公眾銷售其雙模電動車F3DM，官方售價最終確定16.98萬元。這是在沒有補貼政策的支撐下，汽車企業首次向公眾消費者公開銷售新能源汽車。比亞迪新聞發言人王建均表示，F3DM首先在比亞迪A1網路展開銷售，然後根據在深圳的銷售情況，逐步向其他試點城市推廣，今年初步目標為1000輛。比亞迪稱，公司已研發出了滿足低成本要求的鐵電池，使得材料成本大幅度降低，大大縮短了DM雙模電動車商業化的進程。DM雙模電動車系統成本為5萬元，年產達到20萬輛後，成本可進一步降低。據了解，傳統混合動力汽車只能用發動機為蓄電池供電，而比亞迪DM雙模電動車除此之外，還可通過專業充電站、家用插座、太陽能充電三種模式進行蓄電池供電。F3DM在專業充電站快速充電10分鐘可充滿50%，普通家用電源上慢充也只需7小時。而純電動模式下，F3DM低碳版城市綜合工況續航里程達到60公里，可滿足日常上下班的要求。

　　點評：我們在之前的研究報告中就指出，未來的新能源汽車將以插電式混合動力(PHEV)和純電動(EV)為主要方向，此前市場大獲成功的豐田prius作為混合動力(HEV)，不能從電網獲取電能，遲早要升級，據了解，下一代的prius已經是插電式的了。我國以比亞迪為代表的新能源汽車企業已經走在了全球的前列，國內動力電池以鐵電池為主要方向，未來的大力推廣將為相關的電池材料企業帶來巨大的市場空間，建議重點關注江蘇國泰。新能源汽車消費補貼方案的出臺將有效帶動需求，形成較大的投資機會，預計我國的補貼法案不就會出來，補貼方向也將以PHEV和純EV為主，按照節能效益給予不同程度的補貼。

　　2、中國清潔能源投資躍居世界第一：根據美國非政府機構“皮尤慈善信託基金會”的報告，去年美國在清潔能源上的投資為186億美元，中國則為346億美元，美國只相當於中國的一半多，而在五年前，中國的投資僅有25億美元，去年也是中國第一次在投資上超越了美國，成為全球清潔能源投資最大國。並且，越來越多的企業將清潔能源投資和崗位轉到中國，比如First Solar，美國應用材料公司等。中國已經成為全世界最大的風力發電機和太陽能電池板製造國。

　　點評：中國是一個投資非常活躍的市場，大量的資金在尋找ROE，遇到好的項目將會蜂擁而上，這就是我國新能源產業能夠快速發展的重要原因。我們認為產業政策還需要更加緊密的關注新能源領域的投資，將資金引向具備高附加值、高技術水準的細分領域，光伏行業需要引導技術方向，避免走彎路和形成不必要的浪費和環境破壞。

　　3、能源規劃中新能源比例有望提高：在3月25-26日舉行的第三屆中國環境投資大會上,一位能源專家透露,目前國家能源部門已經開始討論可再生能源發展規劃修編的問題,其中到2020年可再生能源佔能源消費總量的比重,有望從過去的15%調高到17%。尤其對於風電建設的大躍進，風能的2020年實際裝機量目標,有望提前10年實現, 與此同時,2020年有關可再生能源的不少指標,也在2010年提前實現。目前國家能源部門已經開始著手的“十二五”能源規劃,其中能源消費總量將重新制定,預計可再生能源、非化石能源的比重,有望重新調整。

　　點評：我國新能源裝機在2009年繼續實現了超預期的發展，風電新增裝機再次實現100%的增長，達到1300萬千瓦，預計2010年及以後，傳統內陸風場的建設增速將回落，但是海上風電將起步，預計特許招標近期將舉行，整個風電行業將繼續保持較高的增速發展。另外，光伏發電裝機隨著產品價格的下降，國內需求預計將逐步加速啟動。

　　4、湛江開建亞洲最大的生物質發電項目：3月26日，亞洲最大的生物質能發電項目在廣東湛江遂溪縣開工建設，項目規劃總投資達25億元人民幣。該生物質發電項目總裝機容量為4×50MW機組，分兩期建設，一期工程建設2×50MW機組，兩台機組計劃于2010年12月和2011年2月投產。遂溪是中國的產糖大縣和林業大縣，甘蔗和林業的總面積達到130多萬畝，具有得天獨厚的自然資源優勢，是全國生物質燃料最為豐富的地區之一，是連結粵、桂、瓊以及大西南的交通樞紐，區位優勢十分顯著。

　　5、天合光能宣佈增發790萬份美國存托憑證： 3月22日，天合光能宣佈增發790萬股美國存托憑證，每股ADS等於50股公司的普通股，定價為20.25美金。如果承銷商充分利用他們的超額配股權，那麼天合光能將會得到大約1.526億美金或者1.756億美金的凈融資。此次增發的凈融資將被用來擴大公司電池和組件的生產規模、研發中心的運營及其擴展、及下游項目和公司其他用途。

　　6、 天威英利擴產能(達1000MW)樹形象：3月23日，美聯社、法新社、路透社、新華社、中新社及中國中央電視臺等40余家中外主流媒體記者受邀齊聚河北保定，到英利綠色能源有限公司進行為期兩天的參觀。董事長兼首席執行官苗連生在接受採訪時透露,英利海南100兆瓦太陽能電池一期工程項目和河北“熊貓”單晶矽項目都將在今年7月投產,產能在今年有望突破1000MW。英利將成為繼無錫尚德(2010預計總產能為1250MW)之後，國內第二個“千兆瓦產能”的光伏企業。同時，英利還大打外交公關牌，作為全球首個贊助世界盃的新能源企業，英利表示將為2010世界盃20個訓練基地提供太陽能電池板，同時享有包括部分世界盃足球賽門票、場地廣告宣傳和媒體版權在內的全球市場行銷權，以及在賽場的球迷樂園展示其太陽能產品的權利。借贊助世界盃，英利除了為國際足聯“綠色進球”環保方案提供支援外，還將參與南非當地重大商業並網項目。

　　7、三峽將投鉅資建設堅強智慧電網：新華網重慶3月29日電重慶三峽庫區十年電網規劃29日在重慶萬州發佈。國家電網公司宣佈未來10年將在庫區投資243億元，建設堅強智慧電網。規劃顯示，“十二五”和“十三五”期間對庫區10區縣的投資額度將分別達到120億元左右，均比“十一五”期間59.2億元的投資額增長一倍。到2020年，庫區電網結構將明顯加強，城鄉電網得到統籌發展。目前庫區擁有500千伏、220千伏和110千伏變電站僅為1座、6座和31座，到2020年這組數字將變成6座、12座和43座，同時還將新建1000千伏特高壓變電站1座，特高壓線路3條，農村低壓配電網路也將由現在的10千伏升級為35千伏。屆時，三峽庫區電網將形成以特高壓為支撐、500千伏為骨幹、各級電網協調發展、具有資訊化、自動化、互動化特徵的統一堅強智慧電網。

　　國際動態追蹤

　　1、電池行業新動態：今年二月份，Valence電池公司簽署了一份價值4500萬美元的供貨合同—為Beneteau集團公司新一代的遊艇、帆船和摩托艇提供鋰離子電池;而International電池公司(鋰離子電池公司)，也宣佈中標俄亥俄州智慧電網的示範項目，為其提供鋰電池;早在一月份，GS電池公司同Sunvia光伏電池公司開始共同發展帶電池的太陽能系統，可以把能量存儲起來供高峰時段的使用。電池行業已經在新能源汽車等行業的帶動下悄然發生變化，但是仍然有一些技術阻礙擋在面前，比如成本問題和汽車發動時所需要的大功率能量釋放問題。

　　點評：可以預期，儲能是智慧電網建設的重要方面，目前中美兩國都開始建設風電-電池儲能的示範項目，以實現間歇式能源的平穩輸出。我們認為直接的電網儲能需求並不是很大，並且這方面儲能沒有體積和品質的限制，可以採用傳統的鉛酸電池或是液流電池，鋰電池的作用空間比較有限。但是我們也需要看到，未來的電動汽車是電網儲能的重要方面，這個領域對體積、迴圈壽命都具有較高的要求，目前以鋰電池為主。

　　2、美能源部加強了對電器能級和節能指標的管理：美國能源部最近對3家公司下達了傳票，有證據顯示這三家公司生產的一種地燈沒有達到聯邦能源效率標準。這些調查是在美國能源部正在進行的努力和整個奧巴馬政府加強和執行聯邦能源效率標準，為消費者節省金錢，減少全國溫室氣體排放量的一部分。

　　點評：奧巴馬政府的能源獨立計劃很大程度上需要依靠節能來實現，而節能的主要示範者就是政府單位，包括採購新能源汽車、建築節能改造、電器節能管理等等。能源部還牽頭主導了電器的能級管理工作，制訂了嚴格的標準和考核體系。

　　3、美國支援核能技術和工程研究：美國能源部近日宣佈支援大學院校建立和擴大核能科學和工程的基礎研究和教育設施。在這個大學核能項目下，美國能源部將提供大約1450萬美元，用以升級改造科研級別的反應堆、購買常規科研設備和儀器(700萬美元用於核反應爐相關設備和儀器，750萬美元用於常規設備)。

　　點評：美國最近開始已經在核能利用領域動作頻頻，主要包括受理核電站建設申請、重啟核電站建設並提供貸款擔保、為核電科學和工程研究提供獎學金和設備補助等。美國戰略意圖明顯，擬重新樹立核電領域的龍頭地位。

　　4、美國能源部與3M公司合作研究新能源技術：美國能源部下屬的國家再生能源實驗室(NREL)近日宣佈與3M公司簽署了一份“合作研究和開發協議”，共同發現和研究新能源工藝中的一些關鍵問題，以便於產品的商業化。該協議至少維持一年。目前的合作範圍包括：(1)研究CIGS薄膜電池防潮層和軟性封裝的新技術，以便提高產品性能並降低成本;(2)研究聚光能源中低成本鏡片的反射涂層新技術，以便保護鏡片並提高性能;(3)研究乙醇蒸餾的可替代技術，以便於降低能耗水耗，同時提高現有玉米乙醇和未來纖維質乙醇的產量。

　　5、美國重啟水電研究和建設：美國能源部、內政部和陸軍工程兵團簽署備忘錄，三方將更緊密的協作，支援環境友好型水電站開發。備忘錄顯示了一個新的開發水電，增加可再生能源生產，同時避免或是減少環境和生態的影響。據了解，美國的水電裝機已經數十年沒有大的增長了。備忘錄的目標主要包括：在目前運營的水電站上面採用新的技術和設施;合作開展先進水電技術研究和開發;採用環境友好型方案，提高水電裝機等。

歐債問題影響不大

對沖基金乘機炒作 歐債問題影響不大

南歐三國希臘、葡萄牙、西班牙的國家主權評級突然遭美國的評級機構大幅降級，希臘的國家債券更被評為垃圾級，這個新聞震動全世界的金融界，全球股市也因之大跌。

實際上，南歐諸國的債券問題根本不是新聞，問題也不是非常大，只不過被美國媒體誇大了，再加上對沖基金，各式各樣的投機者的炒作，使問題看起來更嚴重，炒作的目的就是投機，對沖基金沽空歐元，歐股沽空希臘國債，再炒起希臘國債的債券信貸違約掉期CDS，製造恐慌。

對亞洲諸國的人而言，這不是甚麼新鮮事，一九九七年至一九九八年，亞洲也經歷過這樣的一場災難，貨幣兌率、股市遭狙擊。

終極目標 令歐元貶值

今日，對沖基金狙擊的目標表面上是希臘等南歐國家，但是，真正目標是法國，是歐元。

金融海嘯發生後，美國大量印鈔票救急，但是歐元區各國都沒有自己印鈔票的主權，因此，錢不夠用時只好借，不能學美國政府那樣印鈔票來用。也因此，歐元區較落後的國家債台高築，埋下今日遭狙擊的下場。

現在，對沖基金的目的就是想迫歐元區印鈔票來自救，鈔票一印，歐元就會貶值，對沖基金之前沽空歐元的合約就可以賺大錢。

不過，小心有一天賭輸的人沒錢還，賭贏的人也就沒有贏，也是輸了。兩年前金融海嘯時，AIG發行大量的CDS，CDS價格狂漲，如何賠？那些買了CDS一心以為買了保險可以發達的投機者也破了產。

德法遲早出手拯救

現在，希臘國債CDS炒得翻天覆地，價格不斷創新高，遲早有一天炒輸者沒錢賠，大家一起虧，金融海嘯之後，國際大鱷沒有收斂，繼續狂炒，道理是炒贏了自己可以分巨額花紅，炒輸了是別人的錢。

不過，與一九九七年至一九九八年的亞洲金融風暴不同的是，當年對沖基金面對的是亞洲發展中國家，今日面對的是德國，一個經濟大國。

法國能不幫希臘嗎？不可能的，希臘若被迫到走投無路，最終會脫離歐元區，只有脫離歐元區才能自主地印鈔票應急。還有，若希臘政府一宣布打算學冰島那樣賴帳不還，歐元馬上會大貶值，影響法國在世界的影響力，法國也不願看到有國家退出歐元區，第一個退，就會有第二個退，骨牌效應之下，歐元就垮了，德國與法國都不願意看到這樣的事，目前仍未正式出手相助，只是大家仍在談判條件中。

目前我比較擔心的是美股已不斷上升，不斷創金融海嘯後新高，有點高處不勝寒的感覺，我們得密切留意美股走勢，因為這將影響本地的股市。

04/05/10

【曾淵滄教路】

「八十後」買樓考慮5因素

「八十後」買樓考慮5因素

　　樓市稍為冷卻，究竟是否入市良機？還是「等」為上策？香港浸會大學財務及決策學系副教授麥萃才提醒心急上車的無殼一族，買樓入市要考慮5大因素。

　　1. 樓價：考慮單位價格是否在自己可負擔範圍，留意供樓比率不可超過收入的五成；首期以外，最好還預留6個月按揭供款的儲蓄，以備轉工或失業帶來的「真空期」。

　　2. 保值能力：上車宜選供應量多，交投亦相對活躍的大型藍籌屋苑，避免首次置業便冒太大風險。

　　3. 屋苑設施：「八十後」正值事業搏殺期，工作時間較長，會所設施一般使用次數較低，選擇沒有高級設備的樓盤，便可減輕管理費的負擔。

　　4. 交通：交通方便的樓盤保值能力較高，亦可省掉上下班的時間和車費。

　　5. 工作的穩定性：年輕人轉工機會較多，收入可能不夠穩定，影響供款能力；同時亦要考慮目前工作是否可作長期發展，因供樓帶來的壓力，隨時令自己放棄理想職業的轉工機會。

Juniper Networks

深圳發展銀行選用Juniper Networks高性能數據中心解決方案

高效能網絡設備供應商JuniperNetworks® (NYSE：JNPR)宣布，深圳發展銀行 (深交所：000001) 將在正在新興建中的全新數據中心部署Juniper Networks交換平台。JuniperNetworks EX系列以太網交換器將能夠為深圳發展銀行帶來低延遲性能和更簡化的網絡架構，並能與現有Juniper防火牆和路由器作無縫整合。

深圳發展銀行是中國網上銀行的先驅之一，並且憑藉優質網上銀行服務而屢獲殊榮。發展全新互聯網數據中心是該銀行繼續保持網上銀行業務領導地位不可或缺的部分。

深圳發展銀行網絡部經理陳華表示：「互聯網是我們賴以成功的一個重要因素，因此我們一直致力為零售、商業及海外的客戶提供網上服務，以保持競爭優勢。為了確保新數據中心能夠為我們的客戶及各個分行網絡提供最高質素的服務，我們對將部署在新數據中心內的網絡交換設備進行了嚴格的評估。Juniper Networks EX系列在性能、延展性、可靠性和兼容性方面，都較其他競爭對手有明顯的優勢。」

JuniperNetworks EX8208、EX4200及EX3200以太網交換器將部署在兩層的網絡架構，當中減少了匯聚層，讓客戶可以建立一個高冗餘性的基礎架構，從而在各個連接埠都能提供低延遲的全線速性能。深圳發展銀行相信，全新可延展的Juniper Networks基礎架構將可以滿足未來五年的需求。

JuniperNetworks大中華區副總裁于肇烈表示：「中國金融服務業正處於迅速轉型時期，而當中不是單純模仿西方金融機構。深圳發展銀行一直以來保持著穩定的增長，並提供卓越的優質客戶服務。深圳發展銀行決定在全新數據中心內部署Juniper EX系列交換器，從而針對由虛擬化和網絡儲存增長等發展趨勢而起，對更高網絡性能和安全水平的要求。」

部署新的交換器讓深圳發展銀行充分利用Junos®網絡操作系統，從而為數據中心的JuniperNetworks路由、交換和安全基礎架構提供強大功能。Junos將安全性和網絡整合在一個通用的操作系統上，並讓整個數據中心網絡具有一致性和相互操作功能。隨著該方案改善了數據中心的營運，加強當中的管理能力及靈活性，從而滿足業務發展的需要。

金山

金山正式宣佈成立獨立安全公司

依家針對電腦既惡意程式同埋病毒日新月異
其實安全軟件呢一類型既生意
真係好難蝕錢
金山既產品一向都唔差
今次應該都可以賺一筆



金山正式宣佈成立獨立安全公司 公佈兩大核心戰略

昨天，北京金山安全軟體有限公司正式對外宣佈成立，金山安全公司CEO王欣對外公佈了未來兩大核心戰略

，即全面互聯網化以及可信的雲安全體系，同時發佈金山毒霸2011、金山網盾、金山衛士3款安全產品，其

中金山毒霸2011仍然是收費的專業安全軟體，另外兩款產品將永久免費。

王欣對收費殺毒市場充滿信心，她表示，金山安全將來不排除資本運作、上市的可能。“當務之急還是把產

品做好，搶奪更多的市場份額。”

據了解，金山安全註冊資本800萬人民幣，企業法人為雷軍，今年春節前後，原金山毒霸安全業務副總裁王

欣正式提升為金山安全軟體公司CEO。(記者李斌)

中國農業銀行選用Juniper Networks方案

高效能網絡領導供應商JuniperNetworks®, Inc. (NYSE: JNPR)宣布，中國第四大銀行中國農業銀行有限公司 (以下簡稱「中國農業銀行」) 已經在其全新的全國骨幹網中，部署了Juniper Networks M系列多業務邊緣路由器，以支援其內部業務營運。Juniper Networks M系列產品為中國農業銀行提供了高頻寬、低延遲及高可靠度的平台，以提升銀行的運營效率。

作為第四家準備上市的中國國有銀行，中國農業銀行在2009年1月改制為一家股份制銀行，並且計劃於今年稍後時間作首次公開招股。憑藉在中國農業經濟領域中強勁的表現，中國農業銀行正營運著全國最大的分支網絡 (包括24,064個分行、支行和儲蓄所)，並為超過3.5億客戶提供服務。因此，中國農業銀行需要一個大型的高性能骨幹網絡，以支援業務發展。

中國農業銀行已經在總部網絡中，部署了多台Juniper Networks M320路由器產品，以建造網絡核心，同時亦在全國36個節點部署了兩台Juniper Networks M120路由器，透過冗餘ATM鏈路，作為連接至內核的接入層。中國農業銀行表示，這個全新的高性能基礎架構，取代了欠缺靈活性、無法滿足未來需要，而且維護成本太高的舊有網絡。

JuniperNetworks大中華區副總裁于肇烈表示：「部署高效率、高性能骨幹網絡是中國農業銀行邁向現代化全球性銀行轉型過程中的重要一步。Juniper Networks M系列多業務路由器能夠支援各類要求非常嚴格的網絡，並是為中國金融服務業建造最大型骨幹網絡的最理想方案。」

JuniperNetworks M系列產品是高性能多業務邊緣路由器產品系列，具有先進的路由功能，能夠提供廣泛的連接選項，以及無可比擬的靈活性和可靠性。這讓銀行可快速部署全新服務，同時亦可把整體持有成本降到最低。

「全球速賣通」

全球最大的包裹遞送公司 UPS 宣布，與阿里巴巴(01688) 旗下在線批發電子商務平台「全球速賣通」結成戰略聯盟。

阿里巴巴首席執行官衛哲表示，阿里巴巴一貫致力於通過為買賣雙方提供包括貨物運輸環節在內的簡單、安全、便捷的國際貿易，因此，與 UPS 的結盟對於「全球速賣通」的成功至關重要。

UPS 全球電子商務營銷副總裁佐丹‧克萊塔表示，公司一貫致力於推動中國電子商務的發展，這也是整體市場戰略的一部份。通過與阿里巴巴結盟，望能夠成為更多中國中小企業的合作夥伴