美股道指上周五重挫逾300點，歐元兌美元跌破1.2，今天港股肯定是晴天霹靂，有貨無貨者的投資者該如何面對？
有謂應泰山崩於前而色不變，的確，泰山崩，是可以色不變，因為泰山距離我們遠，但股山崩就很難不色變，因為今早9:45，市已變，但到今午4:15，市又會怎變？
假如投資者是無貨，最安全的建議是靜觀其變。假如投資者已一手貨，最安全的建議亦是，跌幅已過多（由4月8日跌至今），可能隨時見底回升，故亦應靜觀其變。假如投資者是一半貨，一半現金，最安全的建議亦是靜觀其變，於是就是泰山、股山崩於前，而一切不變。而安全建議，就會被視為行貨，無料到。
1987年10月，美國股災，一夜間跌去500多點，這是由3000多點跌下來，500多點即是跌了近20%，面對這個喜馬拉雅山式的山崩，有投資者甚麼也不用做，幾年後便萬事大吉，股價又回到大跌前水平。圖一是恒指月綫圖，在1987年10月，恒指曾高見3969點，87股災後一個月最低見過1876點，之後反覆回升，1991年7月，收逾4000點。
這個前車如可為鑑，即是謂，如投資者準備作4年以上的投資，應可見家鄉。以恒指自1987年以來的表現看，等4年才回見家鄉，已是最長的等待期，因為之後的幾次股跌，都不用等那麼久已回見家鄉。1994年的股災只用等1年（圖一A位），1997年的股災只用等年半（圖一B位），2000年的股災，則等了3年 。我們今時這個股災是自2007年10月起跌，到今時已跌了兩年零六個月，以跌的時間計，不長不短，十分尷尬。如果歷史又可以重演，即是再守多一年多，捱夠像87股災時的三年零九個月便可，亦即以2007年10月下跌起計，到2011年7月便有望見家鄉。
跌市不離貪婪與恐懼
雖然恒指每次跌市的原因不盡相同，但基本上離不開跌前貪婪，跌後恐懼兩大因素。
1987年的股災雖然是受美股拖累，但港股其實也是自己衰。1987年10月，四大華資地產欲吞置地，把恒指推高，但外資已暗中借貨沽期指，在十月初已部署好，無論有沒有美股於當年10月19日的一跌，港股也會跌，只是有沒有跌得那麼快而矣。美股一現股災，外資便立時發動總攻，故兩個月之內，恒指已見出87股災的最低位，這種一刀了的跌勢，是歷次港股股災中的唯一一次。可能的解釋是外資有得殺就殺，跟戰國時，秦戰勝趙國後一樣，坑趙卒40萬，用意是徹底摧毀華資的有生力量（資金），以保外資的太平，結果該次股災便用了較長的時間去復元。是次華資之輸，可以說是顧前不顧後之果。
股市是個金錢遊戲地
1994年的股災則是散戶沖昏頭腦的典型代表。1993年紅籌面世，老外尤其是摩根士丹利，當時叫魔笛，捧到紅籌天上有地下無，散戶跟風。到1994年1月，第一個交易天日本野村倫敦辦事處的分析師Knight已指出恒指已見了當年高位，嘩，新年第一個交易天便已見高位？怎有人信，散戶續聽魔笛，不理野村，結果又是財富轉移。當年恒指大升後大跌，跟1993年新推出的指數期權有關，當時港人就是不明這種新財技（對當年港股民言），而中了外資明買現貨，暗沽期權之局。
1997年的股災，是外資挑戰特區政府經濟管治能力之仗，當年有逾270個對冲基金來港沽港股、滙，但最後因港府大力入市，挾死炒家而終。港府當年大勝，亦出現了盈富基金（02800），由於是次是官鱷之戰，一般散戶參與不多，不太用理。
2000年的股災又是因為散戶科網發燒，投資者不單死於8號仔，亦死於不少科網股中。8號仔今時尚有些揸拿，但（08001）、tom仔，於今價安在？當然之後繼有沙氏，就使下跌期起碼多了6個月。
2007年的股災，是由美國次按帶動，但推使港股升至32000，則是因為平資金和直通車，帶動恒指於2009年回升，亦是因為有更平、更多的資金，到今時，環球政府着手退市，資金一緊，自然股市要收皮，股市是個金錢遊戲地，是有水（錢）指數升，無水（錢）指數跌。
有人認為當股市跌到合理值之時，便自然有資金低吸，但事實上，股市是很難在合理值區逗留太長，很多時是升會升到不合理，跌也跌到不合理，因為投資者對股票是愛會愛到發狂，沽也會沽得狼，故股市是經常有市值，無合理值。
有市值 無合理值
那麼又是不是不用理合理值？不是，只可以用來做參考，但未必可以拿來做入市依據，因為跌是會跌過龍的。
摩根士丹利中國策略師婁剛日前發表報告，謂A股市場已跌到全面看好的程度，原因是，中國在未來十二個月內發生大規模信貸風險的概率不大，而隨着歐債危機蔓延，中國可能進入第二輪財政和貨幣雙刺激周期，他看好銀行股、鋼鐵股和建材股，但不看好消費股，因者會受惠於城鄉建設，而後者則升幅已多。
婁剛的報告是在匈牙利宣布自己可能有難前，亦是在美股上周五下跌逾三百點前，當發生這兩件事後，婁剛的看法有沒有改變，不知，但筆者則視這次股山崩如無物，原因不是筆者勇敢，而是你視這次股山崩有物又如何？
筆者有些朋友，於1987的股災時，是操盤手，他們做的，不是甚麼都不做，而是可做的都做，經過72小時的不眠不休後，竟然可以扭輸為贏或和，泰山崩於前而色不變，不是不驚，而是不驚要做，驚也要做，做到面無人色，自然色不變。
換架四驅車回頂峰
投資者要問的一個問題是，恒指歷次股災，有那些股會劫後變鳳凰？如今早港股大跌，有貨者不是不沽貨，而是看看自己手上的貨是不是不受國內政策打壓的行業，又是不是行業內的龍頭，更重要的是派息率夠不夠3.5厘。如果三樣都是，則不妨在低位時亦可換貨。筆者的理論是，地震將單車與四驅車齊震到落山谷，你想踩單車上回峯頂，還是換架四驅車上回峯頂？答案很明顯，是要換架四驅車的，投資者只要肯定那隻股票是單車，那隻股票是四驅車，自然可以股山崩於前而色不變，換車去了。筆者不會建議靜觀其變，而是要積極考量，積極參與其變，以望早日脫苦海。
