板塊尋寶：車市轉旺　吉利要踩油

內地車市 8月份升溫，結束 3個月以來下跌趨勢。有銷售人員指開學效應下， 9月首兩周汽車銷量已較上月同期急升兩成以上，隨着金九銀十及超級黃金周來臨，預期本月房車銷量可增至 120萬輛，按月增長超過 15%。車股近月開車後，可踩油再行，特別留意受惠國策的吉利汽車（ 175）。

能補貼政策下大贏家

另據內地傳媒報道，中央節能與新能源汽車發展規劃，最快於下月底前出爐，未來十年將斥資 1000億元人民幣扶助節能與新能源汽車產業發展，相信主打小排放車型的吉利最能受惠，配合母公司收購 Volvo（富豪）後，新車最快年底投產，吉利或率先分享富豪先進技術，從而提高產能。

中汽協會上周公佈 8月數據，汽車銷售按月升 6.3%；當中乘用車銷售按月增 7.7%至 101.90萬輛。細分之下， 1.6升及以下、小排放乘用車銷售按月增 11%至 68.66萬輛，市場份率增至 67.38%，扭轉 3月以來比重下滑走勢。吉利為銷售 1.6升小車專家，銷售形勢對其有利。
內地汽車銷售經理指，踏入 8、 9月，不少家庭為方便接送子女上學而添置新車，而天氣持續炎熱，亦令部份潛在買家提前購車，單是剛過去的周末日，部份車廠以「教師節」優惠促銷，生意驟增四成以上。
總結 5間主要車廠中期業績，吉利多賺 35%未算標青，但觀乎中期報告可肯定吉利屬中央推動汽車下鄉及節能補貼政策下的大贏家。期內單是補貼已達 5億元人仔，佔總利潤超過六成。由於吉利多款產品被納入節能汽車目錄車型，在「十二五」規劃、力谷環保車大前提下，政府給予吉利補貼可獲延續。
吉利母公司已落實選址成都龍泉區，作為生產富豪基地。據悉首款生產車型為 S60，最快年底投產。暫時富豪未有注入吉利時間表，但起碼在技術轉移上，將有助吉利縮短研發過程，及提升質量。
走勢上，吉利已升抵 8月至今小雙底頸線阻力，待突破 3.10元追入，目標 3.70元，跌穿 2.85元止蝕

保利協鑫與旺能光電簽訂第二份硅片供應合約

保利協鑫與旺能光電簽訂第二份硅片供應合約 2010 年8 月30 日

長期友好策略聯盟關係更趨穩固

保利協鑫能源控股有限公司 今日宣佈，旗下南京協鑫光伏電力科技有限公司與臺灣領先的太陽能電池與組件廠商旺能光電股份有限公司（「旺能光電」，股份代號：3599.TWO）簽訂第二份長期硅片供應合約，長期友好策略聯盟關係更趨穩固。

此份硅片供應合約供應期間為2010 年10 月起至2015 年12 月止，合約總供應數量約為

664 兆瓦。此一合約同時保留跟隨市價調整之議價機制。預計此一合約簽訂將有助旺能光

電的整體營運與未來盈利。

旺能光電董事長暨執行長梁榮昌先生表示，「今年五月份與保利協鑫簽訂第一份硅片供應合

約以來，雙方履約情形十分順利與良好。為加強與保利協鑫之戰略夥伴關係並確保旺能光

電擴產計畫料源無虞，旺能光電積極與保利協鑫商議第二份長期供應合約的擬訂。旺能光

電很高興以極快的速度順利與保利協鑫達成第二份供應協議。此兩份供應合約將一併增進

旺能光電的營運與盈利並增強雙方的策略合作關係。」

保利協鑫執行董事、主席兼首席執行官朱共山先生表示，「我們很高興與臺灣領先的太陽能

企業旺能光電在很短的時間裡達成第二份硅片供應協議。這是市場對我們產品與服務的再

次肯定與認可。我們期待著未來與旺能光電建立更緊密的合作，在快速發展的全球光伏行

業中實現共贏。

保利協鑫蘇州硅片項目成功投產

保利協鑫蘇州硅片項目成功投產 2010 年9 月1 日

保利協鑫能源控股有限公司 欣然宣佈，旗下的蘇州協鑫光伏科技有限公司

2x300 兆瓦硅片項目勝利投產，第一批多晶硅片已於2010 年8 月28 日成功下線。

蘇州硅片项目是集團開發的又一個切片生產設施。該项目於2010 年4 月底動工建設，在

蘇州市人民政府以及有關各方的大力支持與協助下，在4 個月時間內便順利投產，並預計

於2010 年底全面達產。

保利協鑫與海潤光伏簽訂人民幣208 億元硅片供應合約

保利協鑫與海潤光伏簽訂人民幣208 億元硅片供應合約 2010 年9 月3 日

(2010 年9 月3 日，香港) 保利協鑫能源控股有限公司（「保利協鑫」或「公司」，股份代

號：3800.HK，連同其附屬公司「集團」）欣然宣佈，公司與中國大型的太陽能光伏產品供應商海潤光伏科技股份有限公司（「海潤光伏」）建立長期戰略合作夥伴關係，未來三年將向海潤光伏提供價值人民幣208 億元的高品質硅片。

根據集團旗下南京協鑫光伏電力科技有限公司與海潤光伏簽訂的硅片供應合約，集團從

2011 年1 月起至2013 年12 月止，將向海潤光伏位於中國江蘇省的太陽能電池與組件生

產基地提供總額208 億元人民幣的高品質太陽能硅片。該合約同時保留跟隨市價調整的議

價機制。

海潤光伏總裁兼首席執行官楊懷進先生表示，「過去兩年多來，海潤光伏一直與保利協鑫保

持了密切的商業合作關係，共同見證了近年來雙方在各自領域的快速發展。此次與保利協

鑫簽訂長期硅片供應合約，揭開了雙方緊密合作關係的新篇章。我們相信，有關合約將有

力推動海潤光伏未來各項業務的更快發展。」

保利協鑫執行董事兼執行總裁舒樺先生表示，「我們很高興與中國大型的太陽能光伏產品供

應商海潤光伏的商業合作關係獲得進一步的提升。我們必將竭盡所能，高質量地兌現我們

對海潤光伏的硅片供應承諾，支持海潤光伏的更快發展。我們期待著未來與海潤光伏更緊

密的合作，在快速發展的全球光伏行業中實現共贏。」

有關海潤光伏科技股份有限公司海潤光伏是中國大型的太陽能光伏產品供應商。自2004 年成立以來，業務快速發展，目前已形成從硅棒（硅錠）→硅片→太陽能電池片→太陽能組件生產的較完整的光伏產業鏈，產品遠銷德國、西班牙、義大利、法國等歐洲多個國家，並正向美國、韓國、印度、澳大利亞等新興光伏市場擴展。

中移動低買 收息好對象

中移動低買 收息好對象

欄名:封面故事

　　‧中移動遭配售︰中移動（00941）遭沃達豐悉售股份，股價急跌並拖累大市，但證券界認為這對中移動基本因素影響不大，反而掃清配股陰霾。

　　‧趁低吸納收息︰中移動屬高息藍籌之選，可趁低吸納。

　　‧增長股份之選︰倘欲尋找具增長前景的強勢藍籌股，可參考瑞信的建議：選國泰（00293）、新地（00016）。

　　中移動（00941）遭外資股東沃達豐（Vodafone）沽售股份，該批股份昨日上板，以下限79.2元定價，涉及6.42億股，涉資約508億元。受配股消息影響，中移動昨日低開4.1%後，持續於低位橫行，收報78.9元，跌3.8%，並拖累大市下挫。

■無礙基本業務運作

　　券商普遍指，沃達豐售股無礙中移動基本業務運作，並不影響基本因素，目標價普遍於85元以上。

　　高盛認為，是次沃達豐出售中移動股份，時間上早過該行預期。該行指，沃達豐的減持，不會對中移動的股價構成重大影響，因股份在第二市場流動，只是將股權易手，並非配發新股。

■高盛：中移動目標93元

　　高盛續指，是次沃達豐減持股份佔總股本比例甚低，加上沃達豐對中移動於營運上的影響亦有限。因此，高盛料事件對中移動的基本因素及股價影響不大。此外，是次沃達豐減持，令阻礙中移動股價上升的陰霾提早消除，對未來股價走勢屬好事，維持「買入」投資評級，目標價維持93元。

　　德銀指，中移動與沃達豐之間並無多少協同效應，沃達豐對中移動的發展策略似乎牽涉不多，而在制式訂定、流動數據平台及手機策略方面，中移動亦未見得和沃達豐有緊密合作。德銀認為，中移動基本因素維持不變，故維持86元目標價。

■盈利穩定收息之選

　　中移動業務的能見度高，盈利相對穩定，是藍籌股中收息之選。

　　近月中移動的3G新增用戶持續上升，6月及7月的3G新增用戶均超過100萬。由於盈利及現金流穩定，派息亦相對穩定，據彭博綜合券商預測，中移動今年派息2.575元人民幣，派息比率維持於43至44%左右。

■76.5元買入 股息3.8厘

　　入市策略方面，可於76.5元（即6至7月低位、技術支持水平）買入，其時預測息率約3.8厘。

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國泰新地增長前景佳

　　中國移動是收息之選，但是盈利欠增長動力，股價料區間上落。倘投資者想尋找具增長前景的藍籌股，可參考瑞信的建議︰選國泰（00293）及新鴻基地產（00016）。

　　瑞信昨日發表亞洲股市策略報告，指出今年以來，MSCI亞洲區（日本除外）指數僅上升了3%。

　　不過，令人意外的是，市場平均預測，該指數成分股的2010年每股盈利有39.7%強勁增長，而且仍在向上調升。

　　當中按行業劃分，以工業股每股盈利獲調升幅度最大，9月以來獲上調了3.1%；其次是周期性消費股，獲上調1.5%；地產股則獲上調1%。

　　瑞信的亞洲區模擬投資組合中，首選股份包括有國泰、新地、中國海外（00688）。

■國泰客運收益上揚

　　國泰的中期業績勝預期，瑞信指，受惠市場對航運需求強勁增長，以及票價漲升，預測國泰今年全年盈利將大增150%，至117億元（圖2）。

　　國泰西南太平洋/南非、南美和歐洲航綫客運收益率回升，倫敦航綫的需求恢復速度，比其他路綫如法國及德國快。客運收益率增長17.5%，主要受惠於票價上漲，及運載率上升。

　　另一方面，國泰管理層對下半年樂觀。瑞信指，國泰經營現金流改善，令淨負債減少至197億元，另持有流動資金213億元。

國泰上望23元

　　瑞信予國泰目標價23元，相當於預測市帳率1.7倍，該市帳率水平是過去高峰期（99年，00年，04年）平均水平。

■新地售樓回報可觀

　　瑞信亦看好本地地產股，主要是看好樓市前景，而新地在港的涉及的發展物業多元化，故是本港樓市最佳的代替品。

　　新地今年以來出售了多個樓盤，為售樓收益帶來一定保障。瑞信預期，一號東港、天璽、YOHO MIDTOWN，將於2010年度（6月年結）入帳；而南灣、譽‧港灣、天巒、掃管笏項目，將於2011年度入帳，2011年度本地售樓收益料按年大增79%至93億元。瑞信預測新地2011年度的EBITDA（稅息折舊攤銷前溢利），按年增長29%至213億元。

新地目標124元

　　瑞信予新地目標價124元，相當於較每股資產淨值折讓3%，該折讓水平是過去樓市上升周期時段的平均折讓範圍。

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【經驗之談】不利因素消除利股價

　　一間公司遭策略股東沽售股份，其實對股價影響可以是正面的。例如平保（02318）近期遭新橋沽售後，股價不跌反升。

　　美國私募基金新橋，於2004年斥資約45億元人民幣，購入深發展股份及行使認股權，當時，新橋持深發展達16.76%。由於平保收購深發展，故公司以平保股份，換取新橋所持深發展股份。新橋因此持有2.99億股平保。

參考新橋沽平保例子

　　新橋獲得平保股份後，先於5月13日宣布沽出1.6億股，當時平保股價略為受壓，但其後已反覆上升。至上周四（9月2日），新橋再沽清餘下1.39億股。由於外資股東沽售的陰影消除，平保其後三日股價急升6%。

　　參考平保遭外資股東沽售後股價走勢，中移動股價不宜看得太淡。

雅居樂上月售樓20億

八月份內房的銷售均有不錯表現，雅居樂（03383）公布，八月份合約銷售金額錄得20億元（人民幣．下同），合約銷售面積為19.8萬平方米，合約銷售均價為每方米1.01萬元。至於今年首八個月，雅居樂實現合約銷售金額為141億元，合約銷售面積為140.8萬平方米，同比分別增加33%及2%。

中渝勁增逾八倍

中渝置地（01224）亦公布，八月認購銷售金額錄得強勁增長，約為7.22億元，按年增加約8.9倍，已售樓面面積約為9.65萬平方米，按年增長約8.5倍。該公司首八個月集團之累計認購銷售金額達33.97億元，已近達全年34億元的銷售目標，而已售樓面面積超過48.4萬平方米，兩者分別較去年同期大幅上升約3倍及2.2倍。

至於越秀地產（00123）於八月份合同銷售面積2.4萬平方米，合同銷售金額5.04億元，按年分別增長17%及81%，按月分別升124%及167%。首八個月合同銷售面積36.65萬平方米，合同銷售金額61.16億元，按年分別增長49%及142%。

吉利集團：到2015年將完成逾40款新車研發

2010年9月6日 11:47 中國新聞

<匯港通訊> 吉利集團總裁楊健近日稱，吉利未來將在動力總成、汽車電子、節能技術、安全技術、環保技術等方面實現一系列重大突破。特別是在吉利的 BMBS 爆胎安全控制技術、新能源汽車、輕量化技術、自動變速箱技術、汽車整車主被動安全等方面實現突破。楊健表示，到2015年將完成逾40款新車研發。

楊健指，到目前為止，吉利汽車已基本擺脫了長期困擾自身的「低質、低價、品牌低下」局面。另外，隨著吉利上海模具中心、智慧電裝工程相繼投產，吉利集團已完全掌握了轎車整車制造的核心技術，並完全與國際一流技術標準接軌。
　　
今年上半年吉利整車銷售超過20萬輛，較去年同期增長42%。

投資心理戰：內地汽車股長遠看好

有閱讀筆者文章的朋友，相信都知道在所有國企行業之中，筆者是最喜愛汽車業這個板塊，之前的文章亦多次解釋喜愛汽車股的原因。今天汽車股的股價較六月份低位已平均升了三十至四十個巴仙，若於早前購入汽車股的話，應該已賺了不少，可喜可賀！但到了目前的高位，到底應該繼續持有還是止賺離場？

筆者的建議是，汽車業是未來10年都可看好的行業，是可作為長線投資，若各位於早前以低價購入汽車股，仍然可以繼續持有；但若未買的話，由於過去兩個月的升幅頗為驚人，現今可以稍等一下，等待回調之時才於低位買入，或趁每次壞消息調整時儲貨。

汽車業為何可看好？其實筆者一年前在本欄已經說過，要發掘一隻可以看好10年的國企股，就要先問一個問題：「在N年之後，世界上的人會否都愛用它的產品？」內地過去主要靠低廉的人工及成本取勝，但未來卻不可能再走這條路，需要建立世界品牌，而我們沿着這個思路，就可發掘值得長線投資的股票。

借鑑日韓 可跑贏歐美

要做世界品牌並不容易，特別是輸出至歐美的產品，中國不可能永遠以低價取勝，必須建立出名牌的感覺，或是較歐美產品更優勝的品質。有些產品的品牌是較品質更為重要，例如時裝及手袋等，人們可以花100倍以上的價錢，去買一個名牌的法國手袋，其中99%的錢是付給品牌的價值。對於這一類別的產品，別人花了逾百年的時間才能建立出名牌，中國人要在這些產品打敗歐美，差不多是沒可能的事情。

相反，有些產品是品質較品牌更為重要的，例如是汽車、手機、家電及電腦等，只要看看日本或南韓走過的路便會明白。筆者深信中國可以在10年之內，完全有能力創造出像本田或豐田的品牌，甚至超越它們的成就，至於手機、家電及電腦，理論上成功機會也很大，不過目前仍未有品牌跑出罷了。近期電視股被洗倉，可能是一個投資的好時機，不過哪一隻會是10年後的Sony或三星，就要大家做多點功課了。

有些分析員擔心汽車股上半年漂亮的成績表，只是受惠於內地「汽車下鄉」政策，懷疑下半年的銷售能否保持；特別是根據中國汽車工業協會的數據顯示，今年七月份客車市場需求較六月份明顯下降，跌勢之急令人意外。雖然內地對汽車業的補貼至今年底才屆滿，但「汽車下鄉」政策並非長遠，總有一天是會停止的。

對於「汽車下鄉」對汽車股的影響，當然會造成短期波幅，但筆者看好汽車股是10年的時間，除非肯定內地沒可能創立汽車的世界品牌，或是內地經濟大倒退（那就買任何股票都死），否則短期壞消息調整就會是入貨好時機，因為筆者看好汽車股，並不是因為汽車業的補貼，而是整體行業的前景。

銀聯信託投資總監投資樂園創辦人 林一鳴 2/9/2010