您有成為最牛散戶的潛質嗎？

林奇：誠如本港知名Blogger CKM001兄嘗言：「長期持有優質股票才是投資王道」！是以其投資組合已逾數百萬，提早退休，又有何難？林奇亦常愛援引毛澤東主席的名句：「風物長宜放眼量！」希望各散戶投資者能明白到投資要看長線，然後靜待事情變化，以致公司的急速成長！那麼，投資標的的股值自然有所提升，股價順理成章亦會高升。

可惜的是，任何策略，尤其是「Buy & Hold」的策略總會被雞蛋裡挑骨頭的無知或投機短炒者所垢病，尤以每次危機爆發之時為甚，認為價值投資法「不合時宜」，「不切實際」，更有甚者，更認為此法「不知所謂」！

惟只要各散戶投資者明白到「一個實證，勝過千言萬語」，而當各大成功的投資者或我們的實證遠多於一個時，答案不正是不言而喻，不言自明嗎？

各位又不妨看看今天《都市日報》的其中一篇報道──《內地「最牛散戶」 75人持股逾億元》 ，原來，國內不少「最牛散戶」均維持長期持有的投資策略，且行之有效，成績斐然，誠如林奇舊文曾談及的萬科大股東之一的劉元生先生，持有萬科地產已逾19年(林奇按：好些自命長線投資者，市況一逆轉，可能連19分鐘也嫌長吧！)，即使經歷多次熊市，亦從未沽出手上持股，相反更每逢熊市便積極「球掃」(林奇所創的潮語：即「一球一球地大手掃入」)，真的是「歷經牛熊，仍不為所動！」不像現時好些不知自己正在做什麼的散戶投資者或財經演員們，見淡唱淡，見好便追高，完完全全不知道自己正在做什麼！其實，「不知所謂」的，正正是他們呢！

刻下正值周街平貨，正是價值投資者任攞、任買、任擺、任坐之時，貨平又不敢積極地愈跌愈買，到市況炒到「慶烚烚」時又跟人家高追，不如先攞盤水照吓自己，您有成為最牛散戶的潛質嗎？

「我不認為『騰』出『騰』入可以賺到錢，賺的肯定是經紀。只要認清形勢，就可以長線持有。」陸東先生嘗言。常叫您炒出炒入的人，例如各大財經演員們或好些財經Blogger，均是滿含利益衝突的或別有用心的人。

現在正是投資者最佳的考驗時刻，敢於逆市而行者，如林奇為基金於前年在毒奶事件鬧得熱烘烘時，敢於逆市買入蒙牛(02319)，又或02年持有先來(00933)並忍耐至現在。刻下內房股及內銀股正遭受市場氣氛及非理性的嚴重打壓，「危」「機」相生，「危」中總有「機」，林奇目下機會又是多的是呢！只消您能否坐言起行，積極買入和儲入並有能力坐入而已！

若是價值投資者，就必須堅守基礎分析，算出股市和股票的應有估值(Focus on the value, not the price)，不需理會市旺市淡，亦不需理會什麼熊三牛一，但有可能要捱價一段不短的時間，惟坐得安心，坐得安樂，閣下的心理質素及持有投資標的的耐性，同樣重要！

最後，謹以陸東先生在《智者傲行》一書的真知灼見作總結：「順水推舟並非發達之道，要成功，一定要先行，所以未轉勢就要做，然後忍耐，忍耐扒逆水的寂寞，忍耐買完還跌、沽完還升的引誘，心目中堅持着平與貴。」

心目中堅持着平與貴，又攞盤水照吓自己，您想投資成功，但您能忍耐扒逆水的寂寞嗎？


「公司有盈利，內在價值自然反映，股價自然會跟著高升！」

恐慌中賤賣

投資學堂：優質股勿在恐慌中賤賣

在近期大跌市，小投資者應該做啲乜？筆者認為首要是切勿胡亂採取行動，才最重要！

尤其是不要因股市急跌，在恐慌的心理情緒下，將優質股以超低價賤賣。

仍 記得一個真實個案，在早年金融海嘯期間，筆者的好友何博士入市撈底，在 60多元水平吸納了一批中移動（ 941），並準備作長線持有。豈料事隔數日，中移動股價進一步下挫，並跌破 60元，他也被市況嚇怕了，連原先準備作長線持有的信心也消失了，匆忙沽貨。最慘的是，何博士沽貨的價位竟是海嘯最低位，至今仍買唔番！希望這樣摸底沽貨 的情況不要發生在各位身上。

筆者察覺，很多時投資者因為一時的市況波動，在過度恐慌的心理情緒下，將股份以超低價拋售，而事後極之懊悔的例子頗多，相信大家可能也曾遇到。更惱人的是，當你想以原先拋售的價位再次買回該股份，但它卻已經大幅上升，想追都追唔番！

止蝕後追貨要果斷

另一方面，有些朋友在大跌市時，以無比勇氣毅然止蝕，將股份沽售，並打算稍後待市況好轉時再度買入。惟結果是，雖然他所作出的止蝕行動正確，因為隨後該股確實進一步下挫，但問題是當稍後市況好轉時，卻沒有再度吸納，眼光光看着股價上升，並再度升破其止蝕時的沽貨水平。

在 過往港股多次大調整中，筆者見到不少朋友有止蝕的勇氣，但不知何解卻無膽在低位再度買入。正如早年不少投資者在高位止蝕了滙豐控股（ 005），但在低位時又沒有再次吸納，而該筆沽貨的錢至今仍留在戶口中，但滙控卻已由低位回升，遠高於其止蝕水平。所以，當大家準備作出止蝕行動，沽出個 別優質股前，要認真地考慮日後是否會在低位再次吸納。

假若你想在現水平趁低吸納，但是又唔知買啲乜？筆者會建議你不如考慮分段吸納股票基金，如盈 富基金（ 2800）及安碩 A50中國（ 2823）等指數基金，因為買股票基金或指數基金，雖然升幅可能不及一股獨贏，單買一隻股份利潤高，但稍後當大市出現反彈時，你持有的股份有機會依然原地 踏步，但指數基金最少升幅能夠與大市同步，減少買錯的風險。

筆者持有盈富、中移動及滙控
譚紹興
作者為證監會持牌人士

置業概念

20、30、40 「三宅一生」置業概念

我們尊貴的行政會議成員、正義的立法會議員，忽然關心青年人置業，政府開展討論五個月後，10月其中一個可能出現的局面是：要錢有錢──資助、要樓有樓──居屋，政府被「硬挾」為市場注入新資源。

　　唐榮在網上看到一個名為「三宅一生」的置業計劃，簡單理解是人生追求三個住宅物業便已足夠，20歲（年齡2字頭，下文類同）租樓、30歲買樓、40歲換樓，剛好是三個住宅伴你一生，下文概念解說，部分內容轉為香港用語：

　　在長長的人生中，買樓不一定要一次到位，如果不要做房奴，應依自己的經濟能力，分階段達成目標。

從租開始 租金不逾收入3成

　　買樓是一個沉重的財務循環……其實從20歲租屋開始，租金佔你收入的比率，就已開始影響你存第一筆首期的能力。租金房貸不超過月收入3成，才有餘錢存起買房子。

　　亦有人提到，如果一時租樓但最終目標是買樓，究竟租金與薪金的黃金比例是多少？上文的意見是三分之一收入用作租樓，但有人認為要更低，最理想是五分之一，才有足夠的準備或降低未來置業的按揭成數。

　　如果30歲順利成家，買樓貸款比率，最好不要超過收入的3成，另外3成要開始準備40歲換大屋的需求；當40歲真的順利換樓後，自然就可以輕鬆背房貸。

　　薪水偏低的年輕人，一定要從「屋涯規劃」將購屋計劃拉長，按照自己的生命周期與經濟能力，選一個適合自己的房子，才能讓自己輕鬆成家。

　　有關文章簡化了一個財務規劃、收入分配：

　20租屋：

　　租金=20%

　　生活支出=50%

　　存款買屋=30%

----------------------------------

　30購屋：

　　房貸=30%

　　生活支出=40%

　　存款換屋=30%

----------------------------------

　40換屋：

　　房貸=30%

　　生活支出=40%

　　其他理財目標=30%

　　文章又提到，很多人買樓都是當成投資，因此才會有「地區、地區、地區」非優質地區不買的問題……但現在的買樓概念應該改為居住思維，兼顧住宅及生活品質。對年輕人來說，如果付了房貸還要存錢，恐怕只能往郊區買。

遵守三不概念 勿求一次到位

　　文章亦提出30歲買樓時的「三不概念」：

　　1. 不一定要選市區，若是交通網緊密，郊區保值性亦會提高。

　　2. 首次買樓不必一次到位，買一個超出自己要求的大單位，造成財務上的混亂，影響未來換樓計劃。

　　3. 裝修也不要一次到位。

　 　唐榮再多補一個概念，如果準備「租樓一生」的話，要有嚴格的理財紀律，限定只花某個金額租樓，樓市旺、租金升時，應該要搬較偏遠地區、較舊的物業；租約 完結剛好市況欠佳，亦要以同樣租金水平承租，不要因一時樓市波動，多花租金，因租樓始終不是自己的，沒理由追逐升級，避免租樓成本愈來愈高。

投資致勝之道

大鴻輝主席梁紹鴻：投資致勝之道 掌時機落重注

從 事地產投資30 多年的大鴻輝集團主席梁紹鴻，為已故怡和買辦梁顯利兒子，多年來資金愈滾愈大，由最初買賣一般物業的投資者，迄今擁有逾百項收租物業，且更晉身為酒店和服 務式住宅的發展商。他表示，抓緊「金錢」和「機遇」兩大元素，便是成功的方法。

在人們對樓市最灰心的1998 年和2003 年，是他最瘋狂掃貨的時候，由1998 至2003 年他每個月最少買一間舖，並在隨後幾年的升市陸續套現，為集團帶來一桶又一桶的金。

撰文：林莉莉攝影：劉焌陶

低買高賣是投資的金科玉律，卻 不是人人能夠捕捉時機。大鴻輝集團成立於1977 年，梁紹鴻1997 年或之前買賣動作不算多，銀碼也不算大，主要買賣住宅和寫字樓。以他投資30 多年的經驗，他認為有充足資金和把握機會，便是物業投資的致勝之道。「97 年前我既無資金，亦無機會，樓價太貴我買不起，加上又有『舖壇十君子』搶貨，要買得心頭好不易。」

金融風暴後 合資狂掃舖

1998 年金融風暴之後樓市淡靜，「舖壇十君子」不再買貨，梁紹鴻形容這時「無資金，但有機會」，便與其他友人合作全力入市。有了伙伴，資金問題得以解決，梁表 示， 他是「出錢較少、出力較多」，所佔權益不是最大，會做多點前期和後期的工作。

在1998 至2003 年期間，他幾乎每個月都會買一間舖，只要有經紀介紹便買，甚至不用親身觀察便買。「懂得把握時機，連買『垃圾』都可以賺錢，重要過你識睇舖，我無去過鴨寮 街，但都一樣照買嗰度嘅舖。」

2003 年SARS 時期，舖位價格跌至只有原本的兩、三成，因此他大舉掃貨， 「博到最盡，連牀下底個仙都攞出嚟。」他亦說，舖位價值高似古董，相比起當時低位，不少已升值4、5 倍，十分驚人。

近 期港府正積極壓抑樓市，用家及投資者入市變得審慎。經濟和息口是主宰樓市的兩大因素，梁紹鴻認為，低息環境仍會維持一段長時間。「物業市場唔會散，市場調 整8％至10%是正常，積聚了一定的購買力，又有力再上。」他說，地產商不希望見到樓價狂升，因為這樣會難以補充貨源，政府亦不希望樓價大跌，製造大量負 資產。

買樓還是租樓好，每個人都有不同的抉擇。擁有百多個收租物業的梁紹鴻說，只要是「計到數」，衡量自己的供款能力，一定是買樓好。「你看著名食府如跑馬地的Amigo、灣仔的福臨門，可以做到幾十年生意，都係因為擁有自己的舖頭。」

買樓自用勝過做租客

梁紹鴻對置業的好處深信不疑，今年初便斥資5700 萬元買入遠東金融中心高層單位，呎價為2.28 萬元，創中環及金鐘區甲廈歷史紀錄。問到為何不惜高價搶貨，他說，公司打算擴充，因此以高價買入同一層毗連的單位，可以打通成6000 呎的大單位，價錢貴些也值得。

梁紹鴻簡歷

梁紹鴻出身顯赫家族，其父親為梁顯利，早於20 世紀初富甲一方，為英商怡和的買辦（華人經理）。

梁紹鴻於1975 年畢業於加拿大英屬哥倫比亞大學電腦系，1977 年自組大鴻輝興業有限公司（現稱大鴻輝集團），其後他踏足物業市場，其中一單較矚目的交易，是在2007 年出售旺角電腦中心，成交價為7.5 億元，持貨3 年便大賺約3.5 億元。

卓悅派息率擬增至 80%

卓悅派息率擬增至 80% 倘無重大收購　續派特別息 20100524

卓悅去年銷售按年升 26%，業績理想，加上變相拆細股份的效應帶動下，股價自 3月底以來一直扶搖直上，股息率亦相應降至 3厘左右。

首 5月營業額升逾 30%

陳志秋表示，今年 1至 5月的生意仍然暢旺，營業額升幅超過 30%，同店銷售增長高達 12%，升勢全靠銷售量增加帶動，平均單價的變化反而不大。他預期，公司下半年仍可維持這樣強勁的增長：「近日股市、樓市雖有調整，但我們看不到對生意有任何影響；除非歐洲方面出現重大的金融危機，影響全球經濟，但我相信這個可能性不大。」 卓悅截至去年底手持現金逾 2.4億元，但今年資本開支只需 2000萬元。陳志秋說，暫時未物色到合適的收購項目，故今年可能會繼續派發特別股息；而基本派息率亦由去年 70%提升至 80%。 卓悅去年由於出售日本奶粉的收入大增，導致零售毛利率被拖低 5個百分點，至 34%水平。現時卓悅每個月單賣奶粉，銷售額就達 1500萬元。陳志秋預期，今年毛利率應可維持在此水平，但長遠而言會增加獨家品牌的銷售比例，以提升毛利率。公司獨家品牌的毛利率平均可高達 80%至 90%，現時只佔整體銷售 20%，卓悅目標是在五年後把有關比重提升至 30%。

部份產品康健診所將有售

卓悅 4月初引入康健國際（ 3886）為策略股東，有關股份佔卓悅擴大後股本 3.8%，集資約 8000萬元；當時康健的入股價僅為 9元（未計除權及派發紅股後影響），相等於現價約 1.5元，以上周卓悅收報 2.88元計，康健的投資已升值九成，賺近 7300萬元。陳志秋透露，是次入股是由康健一方主動提出：「對我們來說，配股就可以改善股份流通量，雙方在業務上亦可以有合作。」他指卓悅部份產品未來會在康健逾 100間診所出售，而康健旗下醫生，亦會以外判形式參與卓悅醫學美容業務。

趁危機增持股票

歐洲債務危機

最近歐洲債務危機導致的環球跌市, 弄得市場人心惶惶, 一些本應不太相關的股票都一一被拖累而出現下跌, 例如受惠已經展現結構性上升趨勢的中國人均收入、以及受惠二三四線城市城鎮化效應的國內內需消費股等。

不過就是這些股票借勢出現調整, 給予投資人收集增持的機會, 我亦為自己所管理的長倉投資組合趁勢增持了(2010)瑞年國際、(800)A8音樂、(3998)波司登、(1225)隆成集團、(1968)匹克體育、(2601)太平洋保險等等之前已經持有及繼續看好的股票。

至於現時股市是否已經見底, 這個是沒有人能夠給予保證答案。只是知道現時市場估值並非昂貴, 一些行業如國內內需消費股等是不太受到歐洲危機或國內宏調所影響, 盈利前景仍然維持現狀或繼續保持高增長。最重要是, 暫時而言歐洲債務危機對環球經濟的威脅並不算太大, 而且每次危機出現的結果便是推遲環球政府回收市場資金的步伐, 因此巴老認為全世界即將重現上世紀70年代的高通漲環境是絕對有其根據。

不過今次歐洲債務危機, 終於向全世界暴露了歐元的缺憾。一國財政債務出事, 自己不能倚靠操縱貨幣工具作為解決手段之餘, 經濟危機亦會波及其他歐盟成員國, 迫使他們需要協助為債務埋單, 但這些成員國政府的最終老闆是自己國內選民, 而並非歐盟。在各家自掃門前雪的心態下, 這個矛盾正是導致歐盟解決經濟危機的效率低落的問題所在。

至於這次危機是否已為「歐元之死」開啟序幕? 正如巴老所言, 希臘債務危機為歐元區製造了一個「真正有趣的情勢」, 因為希臘雖是掌握自己預算的主權國家, 但因身為歐元區會員國, 「卻不能印製自己的貨幣」。 現在看到的歐元危機可能是一種試驗，最後真不知道這部電影要怎麼結束。

雖然如此, 歐洲債務危機導致歐元大跌, 對於佔整體歐盟成員國經濟比重40%, 兼倚靠出口的德國經濟而言算是好消息, 可能對其經濟復蘇大有幫助。此外 歐元大幅貶值, 亦可能打亂了人民幣匯率改革的推行步伐。

Machine to Machine

Surfing Internet Anywhere.

在終端設備嵌入智能化的元件，賦予收集和處理訊息的功能，再利用通訊技術將終端設備串聯在一起，就能達到物體與物體之間的連結和溝通，提供各種智慧功能，進而形成物聯網。這將是下一波影響深遠的資訊科技大浪潮。

清早時分準備上班，出門前你按下控制面板的按鈕，家裡所有燈光立即熄滅，電器也轉為最低耗電狀態。坐上電動車，在導航器的指示下，你改道避開突然故障的交通號誌，駛入公司旁最常停的停車場，因為你知道這裡的電力系統除了能幫車子充電，也可以自動將今天用不完的電，以最好的價格賣給電力公司。下班前，你用手機啟動家裡的冷氣和熱水器，等你回到家，冷氣已經調到適合的溫度，浴缸的熱水也已經放好，讓你可以舒服泡個澡……。

上述的情景，是《紐約時報》專欄作家湯瑪斯．佛理曼（Thomas Friedman）在書中描繪的未來理想生活。在他看來，未來不管是電話、冷氣機、熱水器、汽車，甚至是紅綠燈、停車場，都會變得更「聰明」，因為所有的通訊、娛樂和能源設備都會裝上微晶片，並且能夠彼此串聯、自動控制，提供各種智慧功能。

其實佛理曼在書中所談到的科技概念，就是近來火紅的「物聯網」。目前許多國家和科技大廠，都把物聯網視為影響人類生活的重要趨勢，以及未來科技發展的重點項目。歐洲電信標準協會（ETSI）就預測：「未來網際網路（future internet）將朝向所有裝置與服務皆可連網的『物聯網 』發展。」

在美國，ＩＴ業龍頭ＩＢＭ在年初時提出「智慧的地球」（smarter planet）計畫，其目標是要讓人、物品與服務透過網路互相連結，形成智慧化的立體世界，以解決當前個人與社會的問題。美國政府也已經和ＩＢＭ、ＧＥ等企業合作，開始投入智慧電網、智慧醫療和智慧寬頻網路的相關建設。

形成智慧化系統

另一個經濟強權中國，對物聯網的態度也十分積極。中國最大電訊公司、中國移動總裁王建宙最近就頻頻表示，中國已經具備建立物聯網的條件，中國移動未來將會全力推動物聯網。中國總理溫家寶日前在演說中也強調，中國必須突破傳感網、物聯網的關鍵技術，及早針對後ＩＰ時代進行部署。

物聯網的相關概念，最早是在一九九九年由美國麻省理工學院（ＭＩＴ）的自動識別中心（Auto-ID Center）所提出，而在二○○五年聯合國資訊社會高峰會（WSIS）的報告中，被正式命名為「物聯網」（The Internet of Things）。

「簡單來說，物聯網就是物和物之間的連結，」研華科技總經理何春盛指出，以往的網路主要是人和人的連結或人和物的連結，但隨著微處理器、無線通訊等技術的進步，現在只要在終端設備嵌入智能化的元件（例如RFID晶片），賦予收集和處理訊息的功能，再利用通訊技術將終端設備串聯在一起，就能達到物體與物體之間的連結和溝通，進而形成物聯網。

美國顧問公司Frost & Sullivan電信諮詢顧問吳健則指出，物聯網是以「Ｍ２Ｍ」（Machine to Machine，機器對機器）通訊技術與應用為基礎的網路系統。就像互聯網是由無數區域網路構成，未來的物聯網也會由無數個Ｍ２Ｍ系統所組成，各自處理不同的功能並協同運作，最終成為一個智慧化的系統。

３ｉ項目大匯流

對於物聯網的興起，台灣ＩＢＭ全球資訊科技服務事業部總經理楊聯財指出，主要原因是來自３ｉ概念的匯流，也就是「設備」（instrumented）、「互連」（interconnected）和「智能」（intelligent）資源及應用的整合。

「instrumented」指的是廠商開始將微處理器、感測器、RFID標籤等嵌入在各種設備之中，使得這些設備的功能更強。「到二○一一年時，這樣的設備預計會超過一萬億個，這使得人們可以更靈敏地獲得更多有用的訊息，」楊聯財表示。

而「interconnected」指的是設備之間的連結性更高。楊聯財指出，○七年全球的手機用戶已突破33億，預計2011年時全球上網人數也將超過20億，而且會加速與各種設備融合在一起，讓物體的資訊可以更即時、更準確地傳遞出去。

至於「intelligent」，楊聯財指出現在透過雲端運算（cloud computing）、超級電腦等先進運算技術，可以對大量的訊息進行分析處理，使得物聯網可以延伸出更智慧、更人性的服務。

激盪創意服務

互聯網和物聯網的結合，將帶來許多意想不到的效果，其中最顯著的就是使各種物品在生產、流通、消費等各個環節都具備智慧，甚至遍及整個生態系統，這將大大提高物品和各種自然資源使用的效率。

楊聯財也指出，如果能將３ｉ項目有效整合，包括能源、醫療、交通、金融、物流等各個產業，甚至城市、國家的基礎建設，都可以發展出更多創新的應用和服務。

以零售業為例，目前在歐洲、中國都已經有具備物聯網概念的「未來商店」。像是位於上海的世博會特許商品旗艦店，顧客進入店裡的第一件事，就是領取帶有藍牙耳機的ＰＤＡ。如果對櫃台內的樣品有興趣，以ＰＤＡ對準已嵌入RFID電子標籤的樣品，便會出現產品介紹的語音和圖像，想要購買的話，只要點擊ＰＤＡ勾選即可。

當客人點擊ＰＤＡ下單後，系統會立即將訊息送至倉庫，管理人員即可備貨裝上電子購物車。等到顧客購物結束，電子購物車會被送至出口處，顧客將購物車推到收銀台的RFID感應區，車內所有商品的價格即會傳入收銀台電腦，不用再一一掃瞄條碼。換句話說，透過RFID等物聯網技術，不僅讓顧客的購物過程更便利，業者也可以大幅降低貨架缺貨和貨物錯放的機率，並且提升庫存管理的效率。

前所未見的力量

英國電信公司（British Telecom）推出的「BT Home Monitoring」服務，也是物聯網應用的一個例子。該服務是在用戶家中各處安裝無線感測器，這些感測器透過一台控制器來管理，並經由電話線連結至電信公司的網路服務平台。用戶只要透過上網裝置，即可監控家中狀況，一旦偵測到異常，系統會自動發送手機簡訊與電子郵件，即刻讓用戶知道。

「具備智慧化功能的終端設備一旦連上了網路，就能比以往發揮更多效益，」資策會創新應用服務研究所（IDEAS）副組長林孝鴻表示，「所以現在每個產業領域都在看要如何和物聯網做結合，產生更多的商機。」

「幾乎任何東西都可以數位化和相互連結，這是人類歷史上前所未見的，」對於物聯網的崛起，ＩＢＭ執行長帕米沙諾（Sam Palmisano）強調，未來的世界不僅會因此變得更扁平，而且會變得更智慧，「我相信這將對我們帶來重大的影響，不僅可以改進我們對資源的使用效率，更可以改善我們的生活。」

中移動現價 $75.00

中興通訊現價$48.75

海爾電器現價$4.97

這三間公司將隨著RFID 日趨成熟而成為大贏家

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